阿特斯(688472):光伏龙头谱新章,储能布局助成长-首次覆盖报告

首次覆盖,给予公司"增持"评级。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.16、1.57、2.03元,考虑公司为老牌组件龙头,优势产能快速扩张,储能业务放量助力成长,给予2024年12倍PE,对应目标价18.84元。

   光伏平价需求旺,储能市场迎风起。光伏经济性推动绿色能源发展,碳中和已成全球共识。国内市场,"碳达峰"强化能源发展目标,大基地加码装机快速增长,分布式市场发展迅猛;海外市场,欧洲、美国等传统市场增长强劲,新兴市场增量明显。硅料产出打开行业供给瓶颈,有望带动需求持续旺盛,迎接行业装机大年。新能源装机和发电渗透率持续提升,倒逼储能需求增长,随着储能成本的持续下降和各国政策支持力度的不断加强,全球大型储能市场将进入快速增长阶段。

   光伏龙头谱新章,储能布局助成长。阿特斯是老牌组件龙头,持续位列全球组件供应商"第一梯队"。公司深耕海外渠道布局,已建立全球化的供应链体系,海外收入占比高企,盈利能力优异。公司深耕技术研发,TOPCon新电池技术路线快速扩产,并持续研发HJT电池降本。公司快速扩张优势产能并大幅提升一体化产能,有望持续增强产品竞争优势,助力出货与单位盈利提升。此外,公司积极布局储能业务,技术、品牌、经验积淀深厚,大储方面推出SolBank储能系统解决方案,在手订单饱满,积极扩张产能;户储推出全新产品,快速开发渠道开拓市场。

   催化剂。供应链价格稳定、电池新技术放量、储能大单签订交付。

   风险提示。超预期行业扩产致竞争加剧、国际贸易摩擦等。