深圳机场(000089):二季度扭亏为盈,深度布局免税业务

事件:2023年8月24日,公司发布2023年半年报告。报告期内公司实现营业收入19.5亿元,较上年同期增长47.45％;归属于上市公司股东的净利润为亏损0.55亿元,上年同期亏损6.2亿元。公司二季度季实现收入10.4亿元,环比增长14.7％,同比增长54.6％;归属于上市公司股东的净利润0.53亿元、实现扭亏,一季度亏损1.0亿元、去年二季度亏损3.2亿元。

   受益于国内航空业务恢复,二季度顺利扭亏受益于国内航空市场复苏,公司航空业务基本恢复至疫情前水平。报告期内,完成航班起降18.7万架次,居全国第三,同比增长68.5％,恢复至2019年同期103.4％;旅客吞吐量2,436.4万人次,居全国第二,同比增长159.4％,恢复至2019年同期94.3％;货邮吞吐量74.1万吨,居全国第三。航空主业实现收入14.2亿元,同比增长62.6％,带动物流业务和候机楼租赁业务分别实现收入和同比增长:1.47亿元(+27.2％)/2.01亿元(32.5％),广告收入为1.8亿元,同比持平。营业收入大幅增长情况下、通过有效的成本管控使营业成本反而同比降低4.5％,公司在二季度顺利扭亏。

   与深免合资设立子公司,共同经营机场免税5月25日,公司公告与深免集团合资成立子公司鹏盛空港,持股比例分别为49％/51％,经营T3免税店和福永码头免税店;截至6月6日,鹏盛空港已完成工商注册,将接替原运营方。通过与深免深度合作,公司机场免税业务迎来新的增长点;相较于原来仅依靠销售额提成获取收益的模式,有利于机场免税业务良性发展。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为40/49/54亿元,同比增速分别为52％/20％/11％,归母净利润分别为0.85/4.72/6.77亿元,同比增速分别为107％/457％/43％,EPS分别为0.04/0.23/0.33元/股。公司在大湾区战略发展机遇下,短期内受益于航空业持续复苏、中长期仍将扩充产能,业绩有充分增长空间,参照可比公司估值,我们给予公司2024年35倍PE,目标价8.05元,维持为"增持"评级。

   风险提示:经济增速放缓、客流恢复不及预期、国际线恢复不及预期。