深圳机场(000089):客流持续恢复,二季度重回盈利区间

深圳机场披露2023年中报。2023年上半年公司营业收入19.47亿,同比增长47.5％,实现归母净利润-5510万,同比大幅减亏,其中2023年二季度公司营业收入10.40亿,同比增长54.6％,实现归母净利润5278万。

   民航需求复苏,深圳机场上半年客流显著增长。2023年民航需求迅速复苏,深圳机场上半年航班起降架次18.73万人次,同比增长68.4％,相比2019年提高3.5％,旅客吞吐量2436.4万人次,同比增长159.4％,恢复至2019年同期的94.3％。二季度公司客流进一步恢复,整体客流、国内线客流、国际线客流、地区线客流分别恢复至2019年同期的102.2％、109.7％、41.0％、57.7％。

   客流修复拉动航空主业及航空增值服务收入显著提升。上半年,得益于客流的显著恢复,公司营收显著增长,其中航空主业业务实现营业收入14.2亿,同比增62.6％,航空增值服务业务收入2.0亿,同比增32.5％,航空物流服务收入1.5亿,同比增26.2％,广告业务收入1.8亿,同比降0.3％。

   成本改善但压力仍在,费用基本稳定,二季度恢复盈利。公司上半年营业成本17.5亿,同比有小幅下降,费用金额则整体保持稳定。T3卫星厅投产带来的成本压力仍在,航空主业业务虽然大幅改善,但依然有所亏损,其中上半年航空主业营业利润-3.8亿,航空增值服务利润显著增长,营业利润1.2亿,同比大幅提高78.6％,航空物流业务基本盈亏平衡,航空广告业务营业利润1.7亿,同比下降3.0％。综合来看,上半年公司小幅亏损,二季度小幅盈利,整体符合预期。

   客流持续走高,业绩将持续改善。2023年暑运旺季民航客流持续攀升,深圳机场7月客流472万人次,已经创历史新高。随着深中通道即将贯通,珠江东西岸的交流有望愈发紧密,深圳机场的交通状况也将进一步改善,客流有望持续增长,叠加国际航线的进一步加密,免税业态逐步发力,公司航空主业,非航业务均有望保持协同增长,驱动业绩持续改善。

   风险提示:客流提升不及预期,非航业务拓展不及预期,大额资本开支。

   投资建议:维持"买入"评级。

   深圳机场是粤港澳大湾区核心空港之一,未来增长潜力大,长期业绩向好。

   维持盈利预测,预计2023-2025年公司盈利0.1亿、4.7亿、7.5亿,业绩持续修复。维持"买入"评级。