寿仙谷(603896):业绩稳健增长,渠道拓展稳步推进-公司信息更新报告

H1收入、利润稳健增长,维持"买入"评级公司发布2023H1报告:2023H1公司实现营业收入3.71亿元,同比增长6.28％;归母净利润0.90亿元,同比增长10.02％;扣非净利润0.78亿元,同比增加17.13％。公司收入、利润实现稳健增长。我们维持对公司的盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.35、4.04、4.87亿元,对应EPS分别为1.66、2.00、2.41元/股,当前股价对应PE分别为23.7、19.6、16.3倍,公司产品具备临床价值,未来拓展省外市场成长空间大,维持"买入"评级。

   Q2业绩提速增长,线上渠道发力明显分季度看,公司Q1/Q2营业收入分别为2.06亿元(+1.2％)、1.65亿元(+13.4％);归母净利润分别为0.63亿(+6.1％)、0.28亿元(+20.0％);扣非净利润分别为0.56亿(+4.6％)、0.23亿元(+68.57％)。从盈利能力来看,2023H1公司毛利率为83.78％(-2.53pct),其中灵芝孢子粉类产品毛利率为87.77％(-1.89pct),毛利率下降我们预计与公司大力推广片剂产品,片剂销售占比提升有关;铁皮石斛产品毛利率为79.20％(+0.08pct)。2023H1公司净利率为24.29％(+0.78pct)。从费用率来看,2023H1销售费用率为44.43％(-4.91pct);管理费用率为18.51％(+0.59pct);财务费用率为-1.62％(-0.32pct)。分地区来看,2023H1浙江省内地区实现营收2.29亿元(-0.31％),浙江省外地区实现营收0.41亿元(-1.38％),互联网实现营收0.94亿元(+29.29％)。

   销售渠道拓展稳步推进,多样化营销不断开拓渠道成长空间销售渠道拓展稳步推进。2023H1公司新开4家直营专卖店;新增5个单位集采渠道,新增进驻商超门店超10个。天猫连续6年"618"获得灵芝类目销售额第一。"城市代理商"全面梳理,截至2023H1累计已签约加盟城市代理商17家(含线上代理商4家),公司销售代理网点实现昆明、贵阳、重庆、成都、泉州、郑州、西安、武汉、连云港及长三角多点散发。在稳定和扩大国内销售的同时探索进军海外市场,先后入驻阿里国际站和亚马逊平台。

   风险提示:省外推广不及预期,中药板块政策落地不及预期等。