紫光国微(002049):研发投入持续加大,多类新品持续推出

公司于2023年8月23日发布半年报,报告期内实现营业收入为37.35亿元,同比增长28.56。归母净利润为13.92亿元,同比增长16.22％％,基本每股收益为1.64元。

   营收及净利润稳步增长报告期内,受益于集成电路业务规模增长,公司营收同比增长28.56％8.56％;受营收增长影响,公司归母净利润同比增长16.22％。其中,特种集成电路板块,报告期内营收21.65亿元,营收占比为57.94％7.94％,板块毛利率由2022H1的78.64％降为2023H1的77.54％7.54％;非电信类智能卡芯片营收14.62亿元,营收占比39.15％9.15％,板块毛利率由2022H1的41.66快速增长至2023H1的49.32％。

   研发费用快速增长,模拟产品等多类新品持续推出受研发人员增加、薪酬提升、研发投入持续加大影响,报告期内,公司研发投入7.56亿元,同比增长62.36％2.36％,增速显著高于整体营收增速。受益于研发投入加大,公司新品快速推出:FPGA方面,新一代更高性能产品的研制进展顺利,即将完成研发;存储方面新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出;模拟方面公司新推出的高速射频ADC在上半年已获得主要用户认可。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司20232025年营业收入分别为93.08118.86147.91亿元,对应增速分别为30.73％27.70％24.44％24.44％,归母净利润分别为34.2343.5454.01亿元,对应增速30.05％27.20％24.06％EPS分别为4.035.126.36元股,3年CAGR为27.08。鉴于公司在特种集成电路行业的龙头地位,以及行业的快速发展,给予公司2023年30倍PE,目标市值1026.81亿元,对应股价120.86元,维持买入"评级。

   风险提示:市场需求不及预期风险;技术研发不及预期风险行业竞争加剧风险。