三未信安(688489):商用密码领航者,自研芯片打造新增长极-投资价值分析报告

风险因素:行业竞争加剧的风险;下游需求不及预期的风险;客户拓展不及预

  期的风险;核心技术创新不及预期的风险;经营季节性波动的风险;获取产品

  资质进度不及预期的风险。

   盈利预测、估值与评级:"十四五"时期,党和国家高度重视数据安全,随着

  《商用密码管理条例》的正式出台,行业迎来风口期。公司深耕多年,在商用

  密码行业占据领军地位,密码板卡、密码整机及密码系统业务有望实现稳定增

  长;同时,公司大力发展密码芯片业务,目前已推出四款自研密码芯片,竞争

  壁垒厚实,有望作为公司业绩新增长极。我们预计公司2023-2025年归母净利

  润分别为1.41/1.91/2.53亿元,对应EPS预测分别为1.23/1.68/2.22元,综合

  绝对估值法和相对估值法,给予公司目标价85元,首次覆盖,给予"买入"评

  级。