生益科技(600183):上半年业绩短期承压,高端产品赋予长期发展动力-公司信息更新报告

2023年上半年业绩短期承压,远期发展动力强劲,维持"买入"评级

   公司2023H1实现营收78.81亿元,同比-15.93％;归母净利润5.55亿元,同比-40.67％;扣非净利润5.17亿元,同比-42.37％;毛利率19.29％,同比-4.14pcts。2023Q2单季度实现营收41.25亿元,同比-10.46％,环比+9.82％;归母净利润3.07亿元,同比-32.18％,环比+23.96％;扣非归母净利润2.84亿元,同比-32.96％,环比+21.88％。考虑短期电子市场疲软等因素,我们下调2023-2025年业绩预期,预计2023-2025年归母净利润为11.44/15.14/18.36亿元(前值为18.06/26.40/34.97亿元),对应EPS为0.49/0.64/0.78元(前值为0.77/1.13/1.50元),当前股价对应PE为29.7/22.4/18.5倍,我们看好公司高端产品持续扩张带来的公司业绩持续增长,维持"买入"评级。

   公司积极应对行业竞争,二季度业绩环比大幅改善

   电子行业面临高库存、需求疲软、供过于求等挑战,价格竞争激烈,但公司推出满足客户需求的多品种、小批量的产品争抢差异化市场,紧紧抓住新能源、汽车、海外5G、服务器,包括进入夏季后家电增长等需求较好的领域,同时在深耕的汽车、服务器、通讯、HDI等领域继续取得重要认证,并将产品认证有效转化为项目认证及订单。进入二季度,公司业绩环比大幅改善,后续随着行业周期见底,公司有望恢复增长。

   布局高端产品,长期发展动力强劲

   公司积极布局高端领域,在高速产品领域,公司已开发出不同介电损耗全系列高速产品,并已实现多品种批量应用。在封装用覆铜板技术方面,公司突破了关键核心技术,已在卡类封装、LED、存储芯片类等领域批量使用。在PCB高频高速、轻薄化、高精密化的发展背景下,公司远期成长动力十足。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;产能新增不及预期;技术研发不及预期。