硅宝科技(300019):23H1盈利能力显著修复,产能持续扩张助力成长

事件:8月12日,公司发布2023年中报公司实现营业收入11.94亿元,同比下降13.60％,实现归母净利润1.32亿元,同比增长28.68％,实现扣非归母净利润1.31亿元,同比增长40.73％。

   H1业绩同比增长盈利能力修复显著。23H1公司实现营业收入11.94亿元,同比下降13.60％,实现归母净利润1.32亿元,同比增长28.68％,实现扣非归母净利润1.31亿元,同比增长实现毛利率24.89％,同比增长9个pct实现净利率11.08％,同比增长3.64个pct。

   产品售价受原材料影响有所下滑,出货量逆势增长。23H1由于有机硅原材料价格下滑导致公司产品销售价格下降,公司建筑用胶实现营业收入7.74亿元,同比下降9.51％。工业胶方面,上半年销售重量同比增长33.87％,实现营业收入2.93亿元,同比下降3.81％。公司工业类用胶在光伏太阳能、动力电池、汽车制造、电子电器领域均保持高速增长。公司加大与光伏头部企业的深度合作,提升在隆基、晶澳、正泰、中环、海泰等光伏头部企业的市场份额,受产品售价大幅下降影响,太阳能光伏行业实现营业收入1.12亿元,同比下降3.11％。公司产品广泛应用于动力电池、汽车电子、消费电子,深入拓展在比亚迪、宁德时代、多氟多、飞毛腿等知名企业的应用,电子电器用胶行业实现营业收入1.25亿元,同比下降0.24％。

   产能持续扩张,规模优势显著。公司深耕有机硅密封胶行业24年,已发展成为拥有6大生产基地的新材料产业集团,建成数条国际先进的全自动化生产线、智能仓库及智能化控制系统。2023年上半年,已建成21万吨/年高端有机硅材料生产能力,是亚洲最大的高端有机硅密封胶材料生产基地。硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目建成后,公司产能将超过26万吨/年。

   随着公司生产规模不断扩大、生产设备升级改造、技术工艺持续优化,反应收率和产品质量稳步提升,规模优势进一步凸显。

   投资建议:公司建筑胶与地产竣工端联系紧密,成本端原料价格处于相对低位;工业胶和硅烷偶联剂受益于需求旺盛的新能源和电子行业,新增产能快速投放有望替公司夯实行业地位。受整体产品价格调整影响,我们略微下调了公司盈利预期,预计公司2023-2025年每股收益分别为0.81、1.06和1.29元,对应PE分别为20、15和13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;项目建设不及预期;房地产行业竣工不及预期。