菲利华(300395):半导体行业复苏,营收进一步增长-2023年中报点评

事件:公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收10.23亿元,同比增长19.58％,实现归母净利润2.87亿元,同比增长14.65％。业绩表现超出此前市场预期。

   投资要点

   2023年上半年营收增长近20％,业绩表现整体良好:2023年上半年实现营收10.23元,同比增长19.58％。其中第二季度实现营收5.24亿,同比增长8.47％,主要由于下游需求持续增长。2023年上半年实现归母净利润2.87亿元,同比增长14.65％,其中Q2实现归母净利润1.75亿元,同比增长9.47％。2023上半年公司毛利率50.13％,相较去年同期降低6.35pct,可能是由于原材料价格上涨、生产成本增加、销售价格竞争激烈等因素所致。研发投入0.95亿,相比去年增加38.71％,利于公司保持竞争优势和创造长期价值。财务费用-0.14亿,比去年增加16.52％,管理费用0.89亿,比去年增加9.92％。

   石英玻璃行业受下游需求拉动,发展迅速:半导体行业自今年二季度以来,伴随着终端需求复苏、产能利用率提升、产品价格逐步企稳,行业复苏信号显著,在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下,与半导体工业密切相关的石英玻璃行业也得到快速发展,半导体用石英玻璃材料及制品的产销保持稳定增长。报告期公司半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15％。

   公司全产业链具有质量成本优势:公司专注于石英玻璃材料和石英玻璃纤维材料领域,致力于产业链延伸与全链化,形成了石英玻璃材料与制品一体化,石英玻璃纤维材料、石英玻璃纤维立体编织、以石英玻璃纤维为基材的复合材料一体化的全产业链。全产业链发展不仅为客户提供一站式服务,在降低了产品生产成本同时,保证了产品制程质量可控,具有产品质量优势。

   盈利预测与投资评级:公司是我国高端石英材料领先厂商,考虑到公司在航天领域的优势地位,我们将2023-2025年归母净利润预测调整为6.96/8.83(-0.37)/11.50(-0.42)亿元;对应PE分别为34/27/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)宏观经济波动导致市场需求下降;2)营业收入波动;3)主要产品价格波动和毛利率下滑。