康恩贝(600572):业绩稳健增长,持续聚焦核心业务驱动-2023年中报点评报告

事件:2023年8月17日,康恩贝发布公告报:2023年上半年,公司实现营业收入37.65亿元,同比增长22.19％;实现归母净利润5.16亿元,同比增长143.01％;实现扣非归母净利润4.15亿元,同比增长33.01％。

   投资要点:

   业绩稳健增长,深化改革提效2023年上半年,公司实现营业收入37.65亿元,同比增长22.19％;实现归母净利润5.16亿元,同比增长143.01％;实现扣非归母净利润4.15亿元,同比增长33.01％。其中,单二季度公司实现营业收入16.34亿元,同比增长18.39％;实现归母净利润2.32亿元,同比增长112.57％;实现扣非归母净利润1.52亿元,同比增长27.47％。2023年上半年,公司扣非净利率达到11.04％,较去年同期提升0.90pct,公司进一步深化混合所有制改革,做好公司及子公司层面"三会"规范运作的各项工作,提升公司治理的专业水平,持续提升公司经营效率。

   持续聚焦核心业务驱动,产品业务结构优化升级2023年上半年,公司中药大健康业务实现营收25.18亿元,同比增长32.22％,占比66.88％,其中自我保健产品业务实现营收17.77亿元,同比增长35.64％,占比47.2％(较去年同期提升4.68pct)。分产品业务来看,2023年上半年,非处方药业务实现营收14.87亿元,同比增长39.06％;健康消费品业务实现营收2.90亿元,同比增长20.45％;处方药业务实现营业11.81亿元,同比增长12.23％;中药饮片业务实现营收3.46亿元,同比增长37.44％。

   推进大品牌大品种工程,强化内生增长动力公司围绕多品牌战略,在细分治疗领域进一步培育优势品牌。2023年上半年,公司销售过亿品种达到10个,其中"康恩贝"牌肠炎宁系列销售收入超8亿元,"康恩贝"牌健康食品销售收入近3亿元,"金笛"品牌系列同比增长近35％,"金康速力"牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长55％,"至心砃"牌麝香通心滴丸同比增长超20％。

   盈利预测和投资评级我们预计2023-2025年公司营业收入为72.54、82.57、94.03亿元,归母净利润为7.14、9.23、11.10亿元,对应PE为19.33x、14.95x、12.43。由于公司持续聚焦核心业务,积极推动改革提效,成果初现,推进大品牌大品种战略,不断强化内生增长驱动,维持"买入"评级。

   风险提示行业政策变化风险,产品销售推广不及预期的风险,产品质量的风险,研发进展不及预期的风险,原材料价格波动风险,集采降价导致产品销售出现严重下滑。