呈和科技(688625):半年报符合预期,看好公司募投项目投产贡献业绩-2023H1点评

呈和科技8月17日发布2023年中报,报告期内实现营收3.70亿元,同比增长11.86％;实现归母净利润1.09亿元,同比增长10.59％,实现扣非后归母净利润1.03亿元,同比增长20.08％。其中,2023Q2公司实现营收1.99亿元,同比增长13.27％,环比增长16.94％,实现归母净利润0.58亿元,同比增长10.18％,环比增长12.21％,扣非后归母净利润0.53亿元,同比增长22.26％,环比增长7.13％。公司业绩符合预期。投资要点

   公司业绩符合预期,高分子材料产品助力利润增长公司23年前半年营收同比增长11.86％、归母净利润同比增长10.59％,主要归因于报告期内高分子材料助剂产品市场国产化率不断提升,公司产品销售情况变好,以及科澳化学、信达丰贡献业绩导致。报告期内,公司针对市场趋势进行了产品配方的科学创新,进一步拓展了产品应用的领域。与核心客户的深度合作及新客户的开发策略市场份额有所提高。同时,通过完成收购科澳化学及信达丰,公司业务规模得以扩张,贡献部分业绩。下半年公司技改项目有望完成,产品产销有望增长,预计2023年下半年公司业绩将保持增长趋势。

   下游应用持续扩宽,技术先进性加速下游需求转好随着国内行业的快速发展,以呈和科技产品为代表的国产成核剂供给量不断提高,国产化率不断攀升,聚丙烯、聚乙烯等产品的价格近月攀升,预测下游需求将会转好;公司的合成水滑石产品是中国石化在使用进口合成水滑石外,唯一指定使用的国产合成水滑石,推动了合成水滑石进口替代进程。同时公司高度注重自主研发,截止到2023年6月30日共计获得现行有效的境内外专利56项,其中包括发明专利49项,实用新型专利7项,得益于自主研发,公司已具备超过200种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂规模化生产能力,此外通过并购科澳化学及信达丰,新增了特种抗氧剂研发生产和销售业务,较之国内其他厂家,公司产品线更为齐全,拥有为下游优质客户提供一站式原料供应的能力,有望提升市场占有率,公司业绩有望实现进一步增长。

   新增产能投产在即,看好公司未来长期发展目前公司在广州白云厂区拥有产能1.7万吨,公司未来将进行技改以及募投项目以满足市场需求;同时,公司在广州南沙厂区一期扩产约3.66万吨的募投项目预计于2023年底建成,随着技改和募投项目下公司产能逐步投放,预计公司产销有望快速增加,从而驱动公司业绩快速增长。

   盈利预测及估值公司是国内高分子材料助剂龙头企业,技改及募投项目投产放量后,业绩有望快速增长;预计2023-2025年公司营业收入分别为12.01/15.85/21.97亿元,公司归母净利润分别为2.58/3.49/5.09亿元;对应EPS分别为1.91/2.58/3.76元/股,对应PE分别为20.49/15.14/10.38倍,维持"增持"评级。

   风险提示原材料价格上涨;下游行业景气度下降;技改及募投项目达产不及预期;技术和产品研发风险等。