欧普康视(300595):业绩短期承压,下半年旺季驱动呈向好态势

业绩短期承压,看好Q3旺季业绩表现:公司发布2023年中报,2023H1实现收入7.80亿元(+14％,涉及增速均为同比)、归母净利润3.11亿元(+20％)、扣非归母净利润2.65亿元(+11％);2023Q2单季度实现收入3.79亿元(+21％)、归母净利润1.37亿元(+25％)、扣非归母净利润1.16亿元(+15％)。2023H1公司业绩略不及预期,主要因为OK镜行业竞争加剧、消费疲软下导致公司月度订单波动较大,从而上半年业绩增长幅度略低于以往。

   OK镜和护理产品订单略低于以往,普通框架产品增幅超50％。分业务来看,2023H1公司OK镜收入3.83亿元(+11％),护理产品收入1.22亿元(-8％),普通框架销售及其他业务收入1.41亿元(+51％),医疗服务收入1.31亿元(+19％)。其中,OK镜订单略低于以往,主要因为OK镜行业竞争加剧、消费疲软下导致公司月度订单波动较大;护理品订单下降较多主要由于护理品竞争加剧、线上销售份额提升,且公司加大价格较低的自产产品的推广;普通框架产品增幅超50％,主要来源于新并表子公司医疗设备和耗材销售;医疗服务业务保持较好发展。

   持续丰富视光产品种类,布局视光服务打造全产业链优势。公司深耕OK镜行业多年,品类齐全且材料性能优势显著,打造多款爆品并建立品牌口碑。为减少单一品类竞争加剧风险,公司内生普通框架镜、彩瞳等视光产品丰富产品种类,且布局视视光服务终端建立直接服务客户渠道,2023H1公司控股和参股视光终端业务收入占比达47％,取得初步成效。未来公司有望凭借产品优势和渠道优势加速公司视光业务发展。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.38/9.19/11.14亿元,增速分别为18％/25％/21％,对应PE分别为35/28/23倍。随着暑假配镜旺季到来,公司产品有望快速放量,预计业绩恢复快速增长。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新品放量不及预期风险,集中带量采购风险,OK镜行业竞争加剧风险。