良信股份(002706):业绩超预期,盈利能力有望持续提升

公司发布2023半年报:2023H1实现收入22.69亿元,同比增长20.56％％,实现归母净利润2.76亿元,同比增长28.37％％,实现扣非后归母净利润2.21亿元,同比增长14.32％％;2023Q2实现收入13.37亿元,同比增长23.72％％,实现归母净利润1.9亿元,同比增长33.7％％,实现扣非后归母净利润1.46亿元,同比增长20.51。

   公司盈利能力有所提升,产业链布局初见成效。23Q2公司毛利率为34.5％34.5％,相比23Q1提升2.7pct。公司持续加速海盐基地工厂自动化建设,随着海盐基地的建设投产推进,智能化工厂运营和供应链能力将不断提升,公司的运营模式将不断得到优化和升级,通过海盐工厂的建成与投入使用,公司将逐步实现电子、点焊、电镀等关键工序的核心零部件自制,以提升关键零部件的质量稳定性,降低生产成本。同时,随着公司产能规模的提升,将逐步投产新设备和相关产线,通过规模效应带动良品率和降本率的提升,公司盈利能力有望持续提升。

   房地产市场有望企稳,"两智一新"市场转型持续。11)中央政治局会议提出"适时优化调整房地产政策""因城施策用好政策工具箱"后,7月31日召开的国务院常务会议强调要调整优化房地产政策,根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措。住房和城乡建设部、中国人民银行、国家发展改革委等部门就进一步落实好房地产调控政策措施,继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行,支持刚性和改善性住房需求等先后表态,我们认为近期房地产调控政策有助于市场恢复信心,公司房地产领域业务有望回暖;22)公司积极转型"两智一新",光伏、风电、充换电等市场稳步增长有望带动公司相关领域低压电器产品增长,有望带动公司收入较快增长。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司20232025归母净利润分别是5.57、6.97、9.44亿元,同比增长32、25、35％％,截至2023年8月11市值对应2324年PE为2318倍,维持"买入"评级。

   风险因素:宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。