九强生物(300406):业绩明显复苏,合作赋能公司长期增长-2023年中报点评

事件:公司发布2023年半年报,23H1实现营收8.16亿元,同比增长14.65％;归母净利润2.41亿元,同比增长48.34％;扣非归母净利润2.39亿元,同比增长53.42％,业绩表现亮眼。

   点评:

   公司23H1业绩明显复苏,归母净利润增长显著:公司2023H1实现营收8.16亿元(YOY+14.65％),归母净利润2.41亿元(YOY+48.34％),其中23Q2归母净利润为1.31亿元,同比增长101.65％。公司23H1体外检测试剂营收4.19亿元(YOY+18.29％),营收呈现恢复性增长,主要系全国医疗机构恢复正常运行带来常规检测需求的提升。23H1公司毛利率同比提升1.84pp至74.58％;销售费用率同比降低1.44pp至21.35％;管理费用率同比降低1.68pp至6.63％;财务费用率同比降低0.56pp至2.86％。期间费用率同比下降3.62pp至40.00％,带动公司的盈利能力进一步增强

   研发投入持续增加,集采有望实现产品放量:体外诊断为技术密集型行业,公司23H1研发费用7,481.45万元,同比增加15.27％。截至2023年6月30日,公司拥有医疗器械注册证283项,医疗器械备案凭证379项,CE认证96项,专利证书187项。公司在肝功生化类检测试剂省际联盟集采中所参与的25个项目中选,子公司美创新跃的凝血六项在安徽集采中全部中标,集采有望提高行业集中度,作为头部公司的九强生物有望实现产品的进一步放量。

   国药增持推进,合作赋能公司长期增长:2020年国药投资成为公司的第一大股东,2023年国药在二级市场增持进度持续推进。国药投资是国药集团的全资子公司,未来公司将继续充分发挥与国药集团的渠道协同效应以及国药投资的并购合作优势,助推公司加速成长。近期,迈瑞医疗与九强生物签署战略合作协议,预期未来双方将在研发、生产、制造和销售等方面开展全方位战略合作,为公司的长期增长赋能。

   盈利预测、估值与评级:我们认为公司会持续受益于疫后修复,并看好国药的持续赋能,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为5.22/6.73/8.34亿元,现价对应23-25年PE为21/17/13倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:集采降价超预期风险、销售模式变动风险、新产品研发上市进度不及预期风险、违规行为导致股价不稳定风险。