思瑞浦(688536):Q2业绩短期承压,打磨产品布局全球化市场

事件2023年8月10日,公司发布2023年半年度报告,2023H1公司实现营收6.1亿元,同比-38.68％,实现归母净利润0.14亿元,同比-94.01％;剔除股份支付费用影响后,归母净利润为0.6亿元,同比-85.93％。

   投资要点受终端需求疲软影响,短期业绩承压。受终端市场景气度疲软、下游需求放缓等宏观因素影响,2023H1公司实现营收6.1亿元,同比-38.68％,其中信号链芯片实现销售收入4.8亿元,同比-31.03％,电源管理芯片实现销售收入1.3亿元,同比-57.63％,信号链芯片收入占比78.53％,电源管理芯片收入占比20.85％。从毛利率来看,上半年公司做了主动、被动的价格调整,综合毛利率为54.74％,同比-3.58％,其中信号链芯片毛利率56.63％,同比-5.26％;电源管理芯片毛利率47.90％,同比-2.18％。积极推出新品,工控、新能源领域丰富产品组合。公司推进产品研发与市场拓展,信号链产品线推出了激光雷达、漏电检测、运放等多款新产品,汽车级CAN收发器全系列量产,并且是国内第一家获得IBEEESD报告认证;电源管理产品线推出了新型的线性稳压器、PMIC及20余款中高端DC/DC开关电源产品量产。此外,首款MCU产品处于工程样片验证阶段,初步验证结果满足了设计目标,后续新的产品系列也已进入了芯片设计阶段,将持续在工业控制、新能源等方向丰富和拓展产品组合。

   拟收购创芯微,业务协同多元化发展。创芯微专注于高精度、低功耗电池管理及高效率、高密度电源管理芯片研发和销售,产品批量进入立讯精密、罗马仕等国内一线品牌电源客户;在单节电池管理芯片市场,产品已全面进入OPPO、vivo、小米、华为等主流穿戴品牌;在智能手机方面,产品导入传音高端智能手机,份额超50％,同时进军摩托罗拉等国际品牌。思瑞浦传统的下游客户以泛工业为主的,在消费类电子的积累是比较少的,创芯微目前的主要客户群是消费类电子。交易后,思瑞浦与创芯微将在现有产品品类、客户资源及销售渠道等方面形成积极的互补关系,实现业务有效整合,满足多元化需求,增强市场竞争力。持续加大研发投入,积极引进人才。上半年公司研发投入达到2.8亿元,约占当期营业收入的46.26％;截至6月30日,公司研发技术人员数量增加至508人,同比增长34.39％,研发技术人员占公司员工总数71.15％,其中研发人员中硕士及以上学历人员340人,占研发技术人员总数的66.93％。此外,公司积极完善组织架构、企业文化、底层能力,吸引更多的全球化头部人才加盟,通过全球化的人才梯队参与全球化的竞争。

   投资建议:我们预计公司2023-2025归母净利润0.6/1.3/2.4亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;新品导入不及预期;半导体周期下行风险。