美埃科技(688376):产能投放奠定发展基础,持续研发护城河持续加深-公司动态报告

空气净化设备领先企业,产品优势明显。美埃科技核心产品包括风机过滤单元、独立过滤器和空气净化设备。产品广泛应用于多个行业,包括电子、半导体、医疗、生物制药、食品、汽车涂装、大型商业建筑等。公司与中环半导体、京东方、华星光电等企业建立了合作关系,并在半导体和医疗领域为大型芯片、液晶屏制造商、医院和生物制药企业提供服务。

   产品方面:公司核心产品——风机过滤单元主要与过滤器产品联合销售,与风机过滤单元配套的高效超高效过滤器为年;在其使用寿命中,高效过滤器约需替换次;初中效过滤器为个月;而其他过滤器根据具体使用环境和条件,更换周期可从数月到数年不等,未来行业进入成熟阶段后,耗材收入有望成为公司业绩成长第二极。

   市场竞争方面:在洁净室空气净化设备行业中,公司的主要竞争者有国际品牌如AAF和CamfilCamfil,以及国内企业再升科技、中建南方和富泰科技等,目前公司在该领域市占率约为30％0％,与具备先发优势的海外品牌市长率不相上下,并且公司核心产品技术指标优于竞争对手。具备一定竞争优势。

   技术研发不断,产能释放加速成长。公司高度重视技术研发和创新,过去四年的研发投入显著增加,在20192022年中,公司研发费用率分别为3.71％、2.85％、4和4.21％。其技术产业化所产生的收入也占据了公司主营业务的绝大部分。并且,为进一步加强公司研发能力,提升与海外公司的竞争力,公司计划投资1.52亿元建设新的研发中心。

   在业务扩张方面,公司计划投资4.22亿元发展高端装备制造项目,并与南京江宁开发区达成合作,共同推动高端装备制造业的发展,随着公司成功募集的4.2亿资金投入,预计未来随着高端装备制造项目的稳步推进,公司将迎来更为迅速的产能释放阶段,为未来业务扩展奠定坚实基础。

   给予公司"增持"评级。预计公司20232025年实现归母净利润1.70/2.38/3.18亿元,实现EPS为1.27/1.77/2.37元,对应PE为25.92/18.51/13.86倍。

   风险提示:产能投放不及预期,估值与盈利预测不及预期。