泓淋电力(301439):电源线组件业务稳健增长,新能源和国际化赋予成长属性-公司深度分析

长期专注电源线组件与特种线缆,发挥优势开辟充电枪线新赛道:

   公司成立于1997年,并于2022年上市。公司的主营业务是电源线组件和特种线缆。2022年,公司实现营业收入22.89亿元,同比-6.56％,归母净利润1.79亿元,同比+10.52％。深耕电源线组件和特种线缆,多年积累形成龙头优势:

   公司深耕主业二十余年,现已发展成为全球电源线组件行业龙头企业之一,公司专业为计算机、家用电器客户提供电源线组件产品,并为家用电器、船舶及焊枪等工业设备客户提供精密电器配线、橡胶线、特种电缆等产品。经过多年积累已形成了独特的优势:客户深度合作、资质认证齐全、产业链垂直整合带来成本优势、国际化布局拓展全球市场

   公司有望发挥优势,提升已有客户中的份额,并开拓电动工机具、欧美家电厨电市场,下沉开拓国内小家电厨电市场,为公司主业增长提供动力,同时利用泰国工厂产能打开全球市场。

   发挥产业协同优势,快速迭代充电枪线业务:公司于2015年切入新能源汽车领域,主要产品包括符合中国、美国、欧洲全球三大主流标准的充电连接装置、车内高压电缆、便携式充电设备等。截止2022年底,公司已达到生产350万套充电连接产品的年产能。客户覆盖了国内外多家主流汽车整车厂及三电提供商,主要客户有上汽通用五菱、吉利、比亚迪等国内一流主机厂;南京南瑞、南京能瑞、ABB等一流充电设施制造运营商。未来公司将聚焦大功率充电产品迭代、车内高压线缆开发、汽车轻量化技术等方向。销售渠道一方面进入国内的整车厂、充电桩厂、充电站、高压线束厂、组装厂等客户供应体系,另一方面利用泰国生产基地,通过零售渠道销售充电系列产品和配套国内整车厂的东南亚基地。我们认为,公司充电枪线业务与传统电源线组件和特种电缆业务协同性强,公司有望发挥成本优势、安规优势、研发优势和产能优势迅速拓展市场。

   投资建议:

   我们预计公司2023年-2025年的收入分别为27.03亿元、35.21亿元、47.01亿元,增速分别为18.1％、30.3％、33.5％,净利润分别为2.06亿元、2.87亿元、3.82亿元,增速分别为15.1％、39.0％、33.1％,成长性突出;给予买入-A的投资评级,给予公司2024年35倍PE,6个月目标价为25.9元。

   风险提示:

   客户拓展不及预期,海外市场需求不及预期,汇率波动的风险,充电枪线产品研发不及预期,充电桩政策变化的风险,原材料价格波动的风险,假设条件不及预期的风险。