芯动联科(688582):业绩快速增长,试产量产项目不断增加-2023年中报点评

事件:公司近日发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业收入0.97亿元,YoY+42.24％;归母净利润0.41亿元,YoY+31.62％;扣非归母净利润0.30亿元,YoY+24.89％;毛利率85.12％,同比降低1.31pct。2023年上半年公司业绩实现较快速增长。

   点评:产品经验证不断导入下游客户,23Q2单季度环比大幅改善。单季度来看,2023Q2公司实现营业收入0.85亿元,YoY+50.58％;归母净利润0.47亿元,YoY+38.72％;毛利率86.35％,同比下降1.06pct;二季度公司业绩高速增长扭转一季度亏损态势,季节性较为明显,主要系产品经过下游客户验证导入后,进入试产及量产项目增加,使得公司销售收入放量增长。费用端,公司2023年上半年销售费用328.53万元,YoY+77.65％,主要系职工薪酬及销售人员数量增长;管理费用1220.30万元,YoY+31.06％,主要系职工薪酬、折旧摊销等费用增长;研发费用3319.07万元,YoY+29.32％,主要系研发人员及薪酬增长,研发投入稳步增加。此外公司上半年经营活动净现金流7.10万元,YoY-99.82％,主要系支付职工现金税费同比增长较多所致。

   MEMS惯性器件核心厂商,陀螺仪及加速度计业务快速扩张。公司长期致力于高性能MEMS惯性器件研产,产品性能指标已达导航级、国际领先水平。MEMS陀螺相比于激光、光纤陀螺仪具备体积小、成本低等优势,在军用及民用市场领域应用前景广阔,高性能惯性领域渗透率有望快速提升。报告期内公司MEMS陀螺仪和MEMS加速度计收入分别同比增长41.44％/40.68％,客户认可度和市场接受度不断提升。

   拓展车规级自动驾驶惯性传感器IMU业务,有望打造新增长曲线。新版智能网联汽车标准指南出炉,25年制修订含自动驾驶的100项标准,L3自动驾驶发展加速,车载惯导IMU作为核心感知部件需求有望爆发,公司L3+自动驾驶MEMSIMU研发项目量产后有望快速放量增厚业绩。

   盈利预测:芯动联科是行业稀缺的MEMS惯导厂商,看好公司业绩不断成长。预计2023-25年营业收入3.23/4.70/6.90亿元,归母净利润1.56/2.18/3.02亿元,对应EPS0.39/0.54/0.75元,维持"买入"评级。

   风险提示:研发风险、新品放量不及预期、原材料价格上涨。