兴业科技(002674):理想交付高增,客户绑定价值显现,产业趋势明朗

公司子公司宏兴皮革携手头部新能源汽车品牌,业务规模持续增长。宏兴目前的主要客户有理想汽车、蔚来汽车、问界汽车、哪吒汽车等国产新能源厂企,以及马自达、吉利等传统汽车品牌。

   宏兴皮革为理想L7、L8、L9内饰皮革供应商。理想汽车公布2023年7月交付数据:2023年7月,理想汽车共计交付新车34,134辆,同比增长227.5％,并已连续两个月交付量突破三万。至此,理想汽车2023年累计交付量已经达到173,251辆。截至7月15日,理想汽车L系列车型累计交付量已突破20万辆。

   绑定优质客户业绩兑现,未来积极开拓新客户汽车内饰用皮革与其他民用皮革领域的经营模式有本质上的差异,生产企业需要通过汽车主机厂制定的严格的审核及商务定点流程,才能获得供应商资质,审核重点通常包括制革企业的技术开发能力、品质保证能力、稳定的交付能力,以及受控的成本和持续改善能力。公司22年收购宏兴,借助宏兴汽车皮革的客户渠道,快速切入汽车内饰用皮革市场,避免了前期漫长的验证周期。

   公司控股宏兴汽车皮革后,通过自身的制造平台和原材料资源优势,帮助宏兴汽车皮革实现产能扩充,使宏兴汽车皮革具备完整的制革全工序,能够有效的进行质量控制,确保品质稳定,交期稳定。

   未来宏兴将持续加强与原有客户的合作,积极竞标原有客户的新车型,同时也将积极开拓新客户,如比亚迪、广汽、上汽、极氪等品牌。

   规模优势+双重研发体系,深度挖掘市场公司现有安海厂区、安东厂区、子公司瑞森皮革、兴宁皮业、宏兴汽车皮革,以及控股二级子公司福建宝泰、联华皮革(位于印尼)等多个生产基地,产品涵盖鞋面包袋用皮革、汽车内饰用皮革、电子包覆皮革、二层皮革、二层胶原蛋白皮块等。由于具有强大的产能,公司在原材料采购方面能够进行资源整合,对供应商有较强的议价能力,有效的控制采购成本,形成规模效应。

   公司建有双重的研发体系,总部建有技术中心,事业部设有产品开发团队,以实现信息共享、相互协同的研发机制。公司主导和参与制定《箱包用皮革》、《环境标志产品技术要求皮革和合成革》等国家及行业标准14项。各事业部和子公司根据不同的应用场景和产品需求,通过与客户的设计团队深入交流,共享资源信息,借助公司的研发优势,为客户提供定制化的天然皮革解决方案。

   维持盈利预测,维持"买入"评级公司传统主业销量稳步增长,同时投资设立福建宝泰,成功切入二层皮革领域以及胶原蛋白原材领域。新能源汽车销量增长,带动汽车内饰用皮革需求,看好宏兴持续放量。我们预计公司23-25年收入分别为27、34、43亿,归母净利分别为2.3、3.2、4.4亿,EPS分别为0.8、1.1、1.5元/股,PE分别为16、12、9x。

   风险提示:原材料价格波动;汇率波动;国际贸易风险;客户拓展不及预期风险。