聚灿光电(300708):LED需求复苏明显,期待高端占比持续提升-公司简评报告

事件:公司发布《2023年半年度报告》。

   点评:终端需求回暖迹象初显,公司营收实现较快增长。公司2023H1实现收入11.99亿元,同比+19.21％;实现归母净利润0.25亿元,同比-41.59％。

   其中,LED芯片及外延片收入6.03亿元,同比+5.47％;其他收入5.96亿元,同比+37.32％。单季度看,2023Q2公司实现营收6.56亿元,同比+25.00％,环比+20.76％;2023Q2公司归母净利润0.33亿元,同比+79.83％,环比实现扭亏为盈。

   生产效率提升叠加成本下降,公司盈利水平回升明显。2023H1公司毛利率为9.93％,同比-3.84pct;净利率为2.09％,同比-2.18pct。其中,LED芯片及外延片毛利率为17.11％,同比-5.15pct;其他业务毛利率为2.65％,同比+0.09pct。单季度看,2023Q2公司毛利率为11.02％,同比-2.54pct,环比+2.40pct;净利率为4.98％,同比+1.52pct,环比+6.38pct。

   商业照明率先复苏,背光和显示端逐步复苏。伴随需求恢复,LED产品加快库存出清,由于照明端库存储备较少,复苏最为明显,商业照明是整体照明市场中回温最快的应用。背光和显示端由于2022年需求不振积压库存较多,往上游传导相对较慢,在逐步回暖。在稳定复苏的需求带动下,三大领域均有望打开开阔的市场空间,LED市场已逐步回到正常增长的轨道。

   持续加大研发投入,公司产品向高端化持续开拓。随着"高光效LED芯片扩产升级项目"的实施,叠加本年初已取得证监会行政许可批复的"Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目"的推进,MiniLED、车载照明等高端高价产品陆续推出,公司产品类别将进一步丰富;随着研发投入加大,结构再突破、性能再提升、产品再升级,公司发展动力将进一步增强。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.26/1.68/2亿元,对应7月28日股价PE分别为46/35/29倍,维持"买入"评级。

   风险提示:产能释放不及预期、下游需求持续疲软。