聚灿光电(300708):LED芯片上行周期启动,产能释放+产品升级驱动业绩高增

LED芯片下游需求恢复,新技术MiniLED有望上量。国内疫情放开后,房地产市场回暖,叠加旅游、住宿、零售、餐饮等消费场景全面放开,演唱会、大型赛事等活动密集举办,带动我国LED芯片下游市场需求反弹。MiniLED作为新一代高端显示和背光技术,凭借传统小间距无缝拼接、宽色域、长寿命、高防护性、高亮度和对比度等优势,将更快实现商业化落地,迎来爆发式增长。预期2023年LED芯片产值达362亿元,同比增长13.13％。

   LED芯片延长去库存时间2年,产业链下游出现涨价潮。上轮LED芯片上行周期在16-17年,对应下轮上行周期在20-21年,但因疫情管控,导致LED芯片替换需求延后,行业延长去库存2年时间,随着疫情放开,下游市场需求恢复,LED芯片需求有望在2023年迎来爆发。此外,近期LED芯片产业链封装企业和终端厂商陆续宣布上调产品价格,上调幅度5％-20％不等。

   产能随定增加速释放,产品结构持续升级。公司积极扩产,2020年增发布局高光效LED芯片950万片产能,截至2022年年末,公司产能已有阶段性提升,未来产能将得到加速释放。同时公司优化产品结构,重点发力以MiniLED、景观照明、手机背光、电视背光、车载领域等为代表的高端LED芯片。

   目前,公司MiniLED产品小批量生产,银镜倒装芯片销售初具规模。

   盈利预测、估值分析和投资建议:截至2023年7月31日,公司总市值58亿元,对应2023年预计市盈率44.98倍,低于可比公司77.45倍。预计公司2023-2025年归母公司净利润1.28/2.01/3.01亿元,对应EPS为0.23/0.36/0.54元,首次覆盖给予"买入-A"评级。

   风险提示:市场需求不及预期;公司产能扩张不及预期;行业技术更新风险;

   产品市场价格下降风险。