华大九天(301269):业绩快速增长,产品矩阵持续丰富-2023年中报点评

事件:7月28日,华大九天发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营收4.05亿元,同比增长51.92％;实现归母净利润0.84亿元,同比增长107.30％;实现扣非归母净利润0.15亿元,同比增长368.79％。其中Q2单季度公司实现营收2.45亿元,同比增长44.59％,实现归母净利润0.63亿元,同比增长109.22％。

   EDA软件销售占营收比例上升,盈利能力持续提高。2023年上半年公司EDA软件销售实现营收3.82亿元,同比增长60.5％,占当期营收比例由去年同期89.42％提升为94.46％,为当期营收增长做出主要贡献;技术开发服务实现营收0.09亿元,同比下降30.77％;硬件、代理软件销售业务实现营收0.13亿元,同比下降13.33％。2023年上半年公司毛利率为95.55％,同比上升3.97pct。

   研发费用持续增长,产品矩阵进一步完善,探索新增长点。2023年上半年公司研发费用为3.14亿元,同比增长68.45％,研发技术人员占总员工数的75.2％。研发成果方面:1)新增产品包括存储电路设计全流程EDA工具系统和射频电路设计全流程EDA工具系统,随5G通信、汽车电子、物联网发展,存储芯片和射频芯片需求持续增加,新产品下游市场具备成长性;2)公司研发技术不断进步,针对存储设计仿真验证难题推出了超大容量快速仿真器ALPS-FS,针对化合物射频电路设计难题推出平台AetherMW,针对数字电路设计新推出逻辑综合工具ApexSyn并已在多家客户实现落地使用。公司目前已形成丰富的EDA软件产品矩阵,除新产品存储电路设计和射频电路设计EDA全流程工具系统外,还包括模拟电路设计/平板显示电路设计全流程EDA工具系统、数字电路/先进封装设计EDA工具和晶圆制造EDA工具。

   保持国内龙头地位,全流程EDA工具系统能力领先。目前国内EDA行业仍然是国际三大EDA巨头楷登电子、新思科技和西门子占据主导,国内EDA供应商所占份额小,存在充分国产化空间。公司十余年坚持深耕EDA领域,龙头地位稳固。公司是国内唯一有能力提供模拟电路全流程EDA工具系统的EDA厂商,且拥有目前国内唯一的射频电路设计全流程EDA工具系统。客户方面,截至2023年6月30日,公司拥有全球约600家客户,坚持通过技术持续进步和产品稳定迭代实现深化合作。

   投资建议:我们看好公司在EDA领域的领先布局,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.57、3.34、4.36亿元,对应当前股价PE分别为216/166/127倍。公司作为国内EDA龙头,领先EDA工具国产替代,或具备长期成长性,维持"推荐"评级。

   风险提示:产品升级迭代不及预期;市场竞争加剧。