九华旅游(603199):业绩符合预期,关注下半年客流增速-23年半年报点评

核心观点:公司23年半年报符合预期,Q2收入和归母净利润均创历史新高,景气度验证,关注下半年客流增速。

   维持盈利预测,维持"增持"评级。公司23年半年度实现收入3.80亿元,同比增218.43％,实现归母净利润1.11亿元,同比增438.22％。二季度业绩符合预期,我们维持此前预测,预计23—25年公司归母净利润1.90/2.36/2.55亿元,对应PE18.8/15.2/14.0,维持"增持"评级。

   23Q2景气度持续,业绩符合预期。受益于疫后居民出游意愿增强以及佛教名山较高的重游率,公司23Q2延续Q1的景气度。23Q2实现收入1.88亿元,同比增390.63％,较19Q2增20.51％。实现归母净利润0.49亿元,同比增280.82％,较19Q2增16.67％。23Q2的收入、业绩均创造上市以来的新高。

   公司实控人变更为池州市国资委,减持计划顺利进行。2022年4月,安徽省国资委印发《安徽省省属企业主业管理办法》,以加快推进国有经济布局优化和结构调整,进一步推动省属企业聚焦主责主业。据此,公司原表决权占比最高的股东省高新投,解除表决权委托事项。股东文旅集团表决权重新恢复至公司15年上市之初的32.63％,公司实控人相应变更为池州市国资委。为避免要约收购,文旅集团计划减持公司总股本2.7％。23年7月27日,已通过大宗方式减持总股本1.7％。根据公告,23年8月1日-9日,预计通过集中竞价方式减持总股本1％。我们认为,此次减持只是股东层面聚焦主业的技术性措施,不会对公司经营情况带来重要影响。

   景气度验证,关注下半年客流增速。当前市场对于景区23年景气度预期已较为充分,核心关注点在于下半年的客流增速是否能再超预期。参考往年历史数据,公司的季节性波动较小,但下半年整体业绩略弱于上半年。整体看,九华旅游长期业绩向上的趋势不变。单看公司历史Q3数据,受到疫情的扰动较小。22Q3收入创造上市以来最高1.38亿元,归母净利润为上市以来第二高0.34亿元,23Q3有望持续保持向上趋势。

   风险提示:(1)自然灾害的风险;(2)客流不及预期的风险;(3)景区各类票价变动的风险。