寿仙谷(603896):23Q2业绩增速符合预期,下半年预计将提速-2023年半年度业绩快报点评

事件:寿仙谷发布2023年半年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入3.71亿元(同比+6.28％);归母净利润0.90亿元(同比+10.02％);扣非归母净利润0.78亿元(同比+18.26％),23H1业绩符合预期。

   23Q2公司业绩维持稳健增长,扣非归母净利润增速亮眼。23Q2公司实现营业收入1.65亿元(同比+13.39％);归母净利润0.28亿元(同比+19.99％),扣非归母净利润0.23亿元(同比+74.35％),业绩端稳健增长,扣非归母净利润增速亮眼。23Q1营业收入增速为1.2％,归母净利润增速为6.13％,受一季度拖累,23H1营收和归母净利润增速略承压,预计下半年公司将持续发力,以营收带动业绩增长。22H1公司收到计入当期损益的政府补助0.16亿元,预计23H1政府补助性收入降低,业绩驱动扣非归母净利润快速增长。

   老字号出海,展现精品国药风采。6月27-6月29日,寿仙谷亮相"2023浙江老字号(澳门)"精品展暨浙澳名优品展,迈出走向国际市场的重要一步。23H1寿仙谷先后走进文莱、卢森堡和印度尼西亚大使馆,推动中医药文化的交流与合作,探索中医药国际化道路。

   渠道建设多点开花。上半年,公司新渠道开拓稳步推进,1)省内:陆续签约海宁市老百姓大药房和嘉兴市特约经销商;2)省外:正式签约成都和郑州特约经销商、济南赵树堂中医馆和"西安友淞数科";3)线上:与"砀山官方旗"、"大有泰"和"麦布"达成合作。新渠道的建设将为未来销售发力打下坚实的基础。

   维持"买入"评级。预计公司23-25年归母净利润分别为3.45/4.19/5.10亿元,分别同比增长24.3％/21.3％/21.7％,EPS分别为1.71/2.08/2.53元,目前股价对应估值分别为23.5x/19.3x/15.9x。鉴于公司具有独家种源、有机栽培和专利技术等护城河,且未来省外市场成长空间大,维持"买入"评级。

   风险提示:产品集中风险,省外扩张不及预期,同类竞品导致销售下滑风险。