振华风光(688439):23H1业绩预计实现超50％的高增长,大力推进技术创新和新产品布局

事件:公司于7月20日发布2023年半年报业绩预告,2023H1公司预计实现归母净利润2.5～2.6亿元(+50.39％～56.40％),扣非归母净利润2.47～2.57亿元(+49.17％～55.22％);单季度看,2023Q2公司预计实现归母净利润1.21～1.31亿元(+52％～65％)。

   23年上半年公司业绩预计实现高增长,Q2同比增速预计高于Q1。23H1公司业绩预计实现超50％的高增长,主要由于:①公司积极发挥核心产品竞争优势,大力推进技术创新和新产品布局,实现产品销量增长;②通过不断优化关键工艺技术和管理流程,以规模效应释放带动生产制造环节的降本增效;③利用闲置募集资金进行现金管理,取得利息收入增长。单季度看,23Q2公司业绩预计同比增速为52％～65％,在23Q1同比+48.7％的高增速下有望进一步提升。

   瞄准高端国产替代领域,持续研发拓品类贡献新增长点。公司以提升原有产品性能指标为目标,以拓宽新产品门类为研发方向,巩固公司优势地位。2022年,公司累计推广新产品58个型号;2023年公司计划推出60款型号以上的产品,进一步拓展产品谱系,重点围绕国内市场用户对高可靠模拟集成电路的国产化需求,主要包括仪表放大器、转换器、信号调理电路、时钟缓存器系列、电机驱动系列、Flash系列、专用电路等方向。

   军用运放领先企业有望充分受益于行业增长。公司是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。军用集成电路具备装备排产上升+单机价值量提升+国产替代三重增长逻辑,国内供需缺口大,公司作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位,有望核心受益于行业增长。同时,公司自研芯片销售比例逐年提升,自主可控背景下市占率有望进一步抬升。公司募投项目新增6寸晶圆生产线,转型IDM模式,为稳定产能扩张提供保障,为产品种类拓展提供支持。

   根据半年度业绩预报略上调营收增速,调整23-25年eps为2.38、3.33、4.71元(前值为2.28、3.21、4.53元),维持上次报告参考可比公司估值23年56倍PE,给予目标价133.28元,维持买入评级。

   风险提示下游需求或国产替代进度不及预期;自研芯片进度不及预期;军品采购价格下降风险