康普化学(834033):业绩符合预期,新能源金属萃取剂有望受益于电池回收需求放量

导语:业绩符合预期,公司新能源金属萃取剂相关产品技术积累丰富,有望受益于电池回收需求放量。

   事件:公司发布2023年半年度业绩预告,2023年H1公司归母净利润0.72亿元,YOY+66.46％,2023年Q2归母净利润0.38亿元,QOQ+12.48％。

   点评:归母净利润环比增长,销售毛利环比改善。业绩预告显示公司进行全球市场开拓,拉动了订单量逐步增加,且二季度归母净利润环比实现增长侧面印证了公司交货状态良好,经营相对稳健。此外业绩预告披露二季度销售毛利有所提高,表明公司工艺技术优化成果以及规模效益得以逐步体现。

   萃取剂是湿法电池回收的核心环节,公司技术积累丰富有望受益于电池回收需求放量。由于湿法回收效率高且工艺相对成熟,格林美、邦普集团、AEA、IME等国内外主要企业大多采用湿法为主的技术路线。而萃取过程中萃取剂需要与目标金属离子形成配位络合物,再将配位络合物的金属离子转移到另一种有机溶剂中,分离过程复杂,是电池回收的核心环节。公司作为萃取剂龙头,在新能源电池金属萃取剂技术储备丰富,其中锂萃取剂完成了中试生产,目前处于客户试用阶段,镍萃取剂完成了实验室研发,钴萃取剂已经开始工业化应用。全球动力电池回收市场发展即将提速,据德勤咨询数据,新能源车用动力电池的使用年限在5-8年左右,第一批投入市场的动力电池已经迎来"退役潮",预计2025年将有325GWh的可回收电池,且未来十年报废电池及生产废料量CAGR将达到43％。我们认为公司有望凭借技术优势充分受益于电池回收行业的需求增长。

   投资建议:看好公司募投项目投产后铜萃取剂市占率提升,并凭借长期研发和技术积累切入新能源金属萃取成为行业龙头。预计2023-2025年归母净利润为1.52/1.95/3.14亿元,对应PE分别为21.95/17.11/10.65X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:产能建设不及预期风险、价格大幅回落风险、需求大幅下滑风险。