聚灿光电(300708):Q2改善明显,Mini LED有望推动新增长

事件:公司发布2023年半年度业绩公告,23H1公司实现营业收入11.99亿元,同比增长19.21％;归母净利润0.25亿元,同比下滑41.59％;基本每股收益0.05元/股,业绩符合预期。

   产品结构高端化＆价格回暖,毛利率改善明显上半年市场终端需求回暖迹象初显,公司背光、高光效、银镜倒装等高端产品产销两旺,公司产能利用率、产销率保持一贯高位,销售规模创历史新高,量价齐升带动营业收入稳定增长。单季度来看,23Q2公司实现营业收入6.56亿元,同比增长25％,环比增长20.76％;实现归母净利润0.33亿元,同比增长79.83％,环比增长扭亏为盈;LED芯片及外延片业务毛利率为20.08％,同比下滑2.53pct,环比增加6.41pct,今年第二季度毛利率已恢复到2022年上半年水平。

   持续高研发投入,MiniLED推动新发展动力23H1公司的研发费用高达0.68亿元,同比增长23.90％。研发投入持续增加,高端产品性能提升、结构升级,公司发展动力有望进一步增强。随着"高光效LED芯片扩产升级项目"的实施,同时公司"Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目"的推进,MiniLED、车载照明等高端高价产品陆续推出,公司产品类别将进一步丰富。目前公司MiniLED综合良率已达85％以上,主要应用于手机背光、电视背光等领域,产品已实现小批量供货。

   盈利预测、估值与评级考虑到行业需求有望触底且公司业绩逆势增长,我们预计公司2023-25年收入分别为24.31/26.67/29.42亿元,对应增速分别为19.86％/9.67％/10.33％,归母净利润分别为1.39/1.64/2.11亿元,对应增速为319.11％/17.70％/28.98％,EPS分别为每股0.25/0.30/0.38元。考虑到公司是LED行业主要供应商且经营效率行业领先,建议保持关注。

   风险提示:下游需求不及预期风险;产品价格下降风险;产能释放不及预期风险。