雅本化学(300261):立足中间体,产业链进一步延伸

事件:1)公司控股孙公司兰沃科技拟建设年产8710吨农药原药及农药中间体项目。2)公司聘任康立涛先生为公司副总经理,历任复旦大学分析测试中心助理工程师、上海北卡医药技术有限公司总经理等。

   新建农药原药及农药中间体项目,产业链不断延伸:为响应客户需求、丰富公司的产品管线,兰沃科技(公司全资子公司南通雅本持有其70％股权,上海品沃持有30％股权)拟建设年产8710吨农药原药及农药中间体项目,项目投资2.8亿元,项目预计建设周期为22个月。短期来看,项目资金来源于兰沃科技的自有资金和自筹资金,对公司的业绩和财务情况的影响较小。长期来看,该项目的推进将实现公司产业链的外延,提升供应链的自主可控能力,有利于公司健康发展。

   公司新聘任副总经理,研发经验丰富:为充实管理层力量,公司董事会聘任康立涛先生为副总经理。康立涛先生拥有20年的工程、生产及研发经验的,历任复旦大学分析测试中心助理工程师、上海北卡医药技术有限公司总经理等,上海电科股权投资基金管理有限公司副总经理,其所具备的行业前瞻性视野将有助于公司实现多元发展的战略目标。

   探索精细化工其他细分领域,业务多点开花:1)颐辉生物:国内生物酶研发和生产的领先企业,酶库中有1000多种酶,在酶基因克隆、表达、改造、发酵、分离提取、酶反应以及固定化工作上有丰富的技术研发和产业化经验,可根据客户需求提供酶定制化服务。2)保健品板块:公司保健品板块的主要产品为酶制剂保健品和营养补充剂。公司运用其领先的生物酶技术,深入挖掘产品细分市场,开发了一系列针对年长者、女性、儿童等特定人群及年龄层的优质产品。3)建农植保:覆盖农药全产业链,拥有农药定点生产资质,具备生产农药中间体、原药和制剂的能力;配备化学合成车间,满足客户的常规和特殊化定制需求。

   盈利预测与投资评级:公司积极推进兰州基地建设,拓展产业链上下游,我们维持公司2023-2025年归母净利润分别1.8、2.3、3.0亿元,按2023年7月18日收盘价计算,对应PE为50、38、30倍。考虑到公司在康宽中间体领域的先发优势和成本优势,以及公司积极开拓医药+大健康领域,我们看好公司的成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动;原材料价格波动;项目投产进度不及预期;股东减持影响。