华虹公司(688347):新股覆盖研究

本周四(7月20日)有一家科创板上市公司"华虹公司"询价。

   华虹公司(688347):公司主要提供包括嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务。公司2020-2022年分别实现营业收入67.37亿元/106.30亿元/167.86亿元,YOY依次为3.29％/57.78％/57.91％,三年营业收入的年复合增速37.04％;实现归母净利润5.05亿元/16.60亿元/30.09亿元,YOY依次为-51.38％/228.41％/81.24％,三年归母净利润的年复合增速42.51％。最新报告期,2023Q1公司实现营业收入43.74亿元,同比增加14.90％;归母净利润10.44亿元,同比增加62.74％。根据初步预测,预计公司2023年1-6月可实现的归属于母公司所有者的净利润区间约12.50亿元至17.50亿元,同比增长3.91％至45.47％。

   投资亮点:1、公司是中国大陆特色工艺晶圆代工龙头,产能规模居中国大陆第二;作为半导体核心生产环节晶圆代工的大陆主要供应商之一,公司有望较好地受益于我国半导体国产化进程。公司成立于2005年,实控人为上海市国资委,获大基金持股13.67％,成立以来公司深耕特色工艺晶圆代工;立足于55nm及以上成熟制程,公司目前已形成了包括嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多个特色工艺技术平台,是中国大陆最大的特色工艺晶圆代工企业。其中,公司在特色IC及功率器件两大领域居于全球领先,根据TrendForce数据,在嵌入式非易失性存储器领域,公司是全球最大的智能卡IC制造代工企业以及国内最大的MCU制造代工企业;在功率器件领域,公司拥有超过20年的技术积累,拥有全球领先的深沟槽式超级结MOSFET以及IGBT技术成果,是全球产能排名第一、全球唯一一家同时具备8英寸以及12英寸功率器件代工能力的企业。截至2022年末,公司拥有三座8英寸晶圆厂及一座12英寸晶圆厂,晶圆年产能合计达到388.8万片(约当8英寸),总产能位居中国大陆第二位;政策推动下,我国半导体国产化进程持续推进,国内芯片设计企业对大陆晶圆代工服务的需求或将保持旺盛,公司作为大陆晶圆代工核心供应商之一有望较好受益。2、 华虹无锡12英寸产能持续扩充,募投项目及在建工程合计拟新增11.25万片的月产能。据公司招股书,2022年末在建工程新增"华虹无锡一期增资扩产2.95万片/月"项目;此外,公司拟使用募投资金建设华虹无锡二期项目,该项目预计新增12英寸晶圆月产能8.3万片,已于今年6月30日开工,公司计划2024年四季度基本完成厂房建设并开始安装设备,2025年开始投产。

   上述项目达产后,预计公司新增年产能303.75万片(约当8英寸),相较2022年底产能增幅为78.13％。

   同行业上市公司对比:综合考虑业务与产品类型等方面,选取晶合集成、中芯国际、华润微为华虹公司的可比上市公司;从上述可比公司来看,2022年平均收入规模为232.09亿元,销售毛利率为40.39％,可比PE-TTM(算术平均)为31.79X;相较而言,公司营收规模处于行业中上游,但销售毛利率低于行业平均。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。