深圳机场(000089):需求快速恢复,卫星厅进表延缓盈利修复进程-2023年半年度业绩预告点评

事件:公司发布2023年半年度业绩预告。公司2023年上半年预计营业收入为19.1亿元-19.5亿元,同比增长45.8％-48.8％;归母净亏损为0.46亿元-0.65亿元,较上年同期亏损(6.2亿元)收窄5.6亿元-5.7亿元;预计扣非净亏损为1.1亿元-1.3亿元,较上年同期亏损(6.4亿元)收窄5.1亿元-5.3亿元。其中Q2预计营业收入为10.2亿元-10.6亿元,环比增长12.3％-16.7％;归母净利润为0.43亿元-0.62亿元,环比Q1(亏损1.1亿元)扭亏为盈;扣非净利润为0.05亿元-0.25亿元,环比Q1(亏损1.4亿元)扭亏为盈。

   航空需求持续回暖,业务量快速恢复。公司2023年上半年飞机起降架次约18.7万架次,较2022年同期增长68.5％,较2019年同期增长3.5％;旅客吞吐量约2,436.4万人次,较2022年同期增长159％,恢复到2019年同期的94.3％。

   其中国内旅客吞吐量较2022年同期增长152％,较2019年同期增长2.2％;地区、国际旅客吞吐量分别恢复到2019年同期的32.0％、24.5％。随着航空市场的持续回暖,公司业务量快速恢复,营业收入同比大幅增长。暑运旺季来临,公司业务量增长明显,暑运首周(7月3日-7月9日)深圳机场航班恢复率达113.9％

   卫星厅边际效益逐步释放,近两月实现单月扭亏。卫星厅于2021年底投入运营后,相关运营成本及折旧、专项债借款利息和租赁负债计提利息给公司成本带来一定压力。随着业务量的逐渐恢复,卫星厅边际效益正在逐步释放,对利润的负向影响逐步降低,近两月公司已实现单月份扭亏为盈。

   拟与深免成立合资公司,促进双方合作共赢。2023年5月25日,公司公告拟与深免集团设立合资公司(深免集团将持股51％,公司将持股49％),共同经营深圳机场T3航站楼进出境免税店和福永码头免税店;T3航站楼进出境免税店经营主体由深免变更为该合资公司。公司与深免成立合资公司共同经营机场免税业务,以股权为纽带加强了机场与免税运营商的业务协同,共同做大免税蛋糕,实现双方合作共赢。虽然保底租金和提成比例有所降低,但扣点率下降有望传导至终端商品价格下降,提高机场免税店业务整体销售额。

   投资建议:随着航空客运需求持续回暖,公司业务量快速恢复,23年Q2扭亏为盈;卫星厅边际效益正在逐步释放,对利润的负向影响逐步降低;与深免成立合资公司,促进双方合作共赢,共同做大做强免税业务。考虑到国内航空客运需求修复态势较好,我们上调公司23-25年净利润预测分别为0.71亿元、4.6亿元、7.7亿元(原为0.24亿、4.5亿、7.5亿),维持公司"增持"评级。

   风险提示:新冠肺炎疫情持续时间、范围超出预期;宏观经济下行影响航空需求下行;机场小时容量提升缓慢;海外航线旅客吞吐量增长缓慢。