兴业科技(002674):宏兴进入业绩释放期,股权激励兑现可期

公司发布半年度业绩预告,预计23Q2归母净利0.6-0.75亿,同增26-57％;扣非归母净利0.58-0.73亿,同增40-76％;预计23H1归母净利0.88-1.03亿,同增71-100％;扣非归母净利0.81-0.96亿,同增102-140％。

   业绩增长一方面系主业加速恢复,鞋包带用皮革销量及毛利率增长;另一方面,宏兴(22年6月并表)汽车内饰用皮革销售情况良好,净利润大幅增长。

   加强新能源客户合作,远期看好战略卡位。

   公司22年收购宏兴,切入新能源汽车内饰。在生产方面,宏兴具备全工序的加工能力,能够从毛皮加工到成品皮革,成品皮质量更稳定,产品调整更快,此外宏兴汽车革可以根据客户要求提供裁切服务,能够满足客户的多种需求。在客户方面,宏兴目前的主要客户是国产新能源厂企,例如理想汽车、蔚来汽车、问界汽车、哪吒汽车等,且供应多款热销新能源车型的内饰皮革。

   事业部改革意义深远,架构调整改善管理效率。

   为了适应下游客户小单快反的需求变化,公司实行分事业部制管理模式,对事业部总经理充分授权,减少管理层级,组织扁平化,提高管理效率,加快市场反应速度。对各事业部的产品进行差异化管理,大事业部主要生产常规产品,通过规模优势降低成本,根据对市场需求的研判,适当备货半成品,以加快交期;小事业部主要攻克个性化定制的产品,快速反应直接面对市场,加快打样速度和样品的准确率。随着皮革行业中小企业不断出清,公司市占率稳步提升,行业地位趋稳。

   发布股权激励,展现发展信心。

   公司此前发布2023年股票期权激励计划,拟授予期权总数为1670万份。公司层面业绩考核针对净利设定指标,100％行权比例对应考核目标为23-25年归母净利同比增速分别达50％、40％、40％,若每年目标均达成则23-25年归母净利至少达2.3、3.2、4.4亿。本次激励计划首次授予期权的激励对象共251名,包括总裁、财务总监、副总裁在内的中高层管理人员及核心骨干,有利于进一步健全公司长效激励机制,有效绑定核心发展员工利益、调动积极性。

   维持盈利预测,维持"买入"评级公司传统主业销量稳步增长,同时投资设立福建宝泰,成功切入二层皮革领域以及胶原蛋白原材领域。新能源汽车销量增长,带动汽车内饰用皮革需求,看好宏兴持续放量。我们预计公司23-25年收入分别为27、34、43亿,归母净利分别为2.3、3.2、4.4亿,EPS分别为0.8、1.1、1.5元/股,PE分别为16、12、8x。

   风险提示:原材料价格波动;汇率波动;国际贸易风险;本次公告仅为初步核算数据,具体财务数据以公司正式披露的半年报为准。