曲江文旅(600706):H1客流稳步修复,关注文旅IP孵化与流量价值

事件:曲江文旅发布2023H1业绩预告。公司预计23H1实现归母净利润0.12亿元,相比上年同期-0.85亿元增长0.97亿元,实现扭亏为盈;预计23H1实现扣非归母净利润0.02亿元,相比上年同期-0.95亿元增加0.97亿元。23Q2归母净利润预计为0.03亿元,上年同期亏损0.35亿元;扣非归母净利润约-0.05亿元,上年同期亏损0.42亿元,实现减亏。

   23H1西安景区吸引力持续上涨,公司景区登榜央视十大景区排行榜。

   2023年春节假期西安各大景区旅游热度高增,根据携程1月27日发表的《携程2023年春节旅游总结报告》,23年春节期间目的地为西安的整体旅游订单同比22年同期增长571％,门票订单量同比增长678％,跨省游订单量占比为74％,西安的旅游吸引力持续增加。2023年五一假期(4.29-5.3)曲江新区累计共接待游客约457.18万人次,根据央视新闻报道,"五一"全国最热十大景区榜单中,大雁塔·大唐芙蓉园位列该榜单第六位。随着暑期到来,旅游需求有望持续释放,公司大唐芙蓉园、大唐不夜城等景区客流有望持续增长。

   23H1中亚峰会落地大唐芙蓉园,公司项目影响力进一步提升,关注后续大唐芙蓉园演艺市场增长。23年5月18日至19日,中国-中亚峰会于西安举行,5月18日晚,习近平主席和夫人彭丽媛在大唐芙蓉园为出席中国-中亚峰会的中亚国家元首夫妇举行欢迎仪式和欢迎宴会,大唐芙蓉园国宴充分展现了中国文化,景区知名度与影响力提升。公司实景演出《大唐追梦》在大唐芙蓉园景区中出演,持续受到游客关注,在景区影响力提升、观演转换率提升的催动下,大唐芙蓉园景区演艺市场业绩有望增加。

   文旅IP孵化能力突出,关注流量潜在价值。公司通过演艺+景区+IP+主题餐饮等形式升级演艺体系,孵化"不倒翁","盛唐密盒"等现象级网红IP。大唐不夜城老字号文旅餐饮主题演艺以及不夜城《盛唐密盒》等常态化演出提高了景区关注度,截至7月13日抖音账号"盛唐密盒"粉丝数达到215.5w,获赞894.7w;账号"大唐芙蓉园东仓鼓乐"粉丝数达到74.9w,大唐芙蓉园累计话题浏览量超4.1亿次,现象级IP与自媒体高关注度双重推进作用下,未来有望探索文旅IP流量价值。

   投资建议:预计公司23-25年实现营收15.94/17.32/18.12亿元,归母净利润0.48/0.93/1.08亿元,对应PE为92.3/48.1/41.2X,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;演艺爬坡不及预期;流量孵化进展不及预期。