九强生物(300406):疫后修复成效显著,Q2业绩超预期-2023年半年度业绩预告点评

事件:公司发布2023年半年度业绩预告,公司23H1实现归母净利润2.36-2.52亿元,同比增长45％-55％;扣非归母净利润2.34-2.50亿元,同比增长50.06％-60.52％,业绩表现超出市场预期。

   点评:全国医疗机构恢复正常运行,公司23Q2业绩同比大增:公司23Q2对应归母净利润为1.25-1.41亿元,同比增长93.25％-118.41％。归母净利润恢复性增长速度加快。随着2023年全国医疗机构恢复正常运行,公司业务已恢复到正常水平,在生化免疫、血凝、血型、病理诊断和精准诊断几大类产品中均实现销售收入和利润的增长。2023年半年度预计非经常性损益为233.34万元,相比上年同期的705.06万元有所减少,主要为政府补助影响,疫后公司净利润增长主要依赖于公司业务的恢复性增长。

   研发能力持续增强,产品种类不断丰富:体外诊断为技术密集型行业,公司长期重视通过产品研发扩大行业领先优势。23Q1,公司研发投入3622.11万元。2023年第二季度,公司获得包括一种狼疮抗凝物的确认试剂及其制备方法、一种狼疮抗凝物的筛选试剂及其制备方法、6-磷酸葡萄糖脱氢酶突变体及其在制备苯妥英检测试剂中的用途、一种用于检测可溶性生长激素表达基因2蛋白的试剂盒等多项专利的发明专利证书,标志着公司研发能力的提升。2023年第二季度,公司的人附睾蛋白4测定试剂盒(胶乳免疫比浊法)、蛋白C测定试剂盒(发色底物法)直接胆红素测定试剂盒(胆红素氧化酶法)等多项产品相继取得医疗器械注册证书,进一步丰富了公司产品梯队。

   国药持股比例不断提升,助力公司加速成长:2020年国药投资成为公司的第一大股东,截至2023年6月27日,国药投资持股比例达到16.67％,二级市场增持进度持续进行。国药投资是国药集团的全资子公司,未来公司将继续充分发挥与国药集团的渠道协同效应,并保持与国药投资的并购合作优势,助推公司加速成长。

   盈利预测、估值与评级:我们预计公司将持续受益于疫后修复,并看好国药的持续赋能,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为5.22/6.73/8.34亿元,现价对应23-25年PE为25/19/15倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:集采降价超预期风险、销售模式变动风险、新产品研发上市进度不及预期风险、违规行为导致股价不稳定风险。