必易微(688045):新推股权激励计划,彰显公司收入信心

事件:公司于7月7日晚发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》,拟向公司技术骨干、业务骨干等人员授予116.20万股,约占本次激励计划草案公告时公司总股本的1.68％。其中,首次授予93.00万股,预留授予23.20万股。公司公告当日公司收盘价为57.55元/股,本次激励计划首次授予部分限制性股票的授予价格为不低于35元/股。

   23年计划中的考核目标与22年一致,彰显公司成长信心如同22年激励计划,公司23年激励计划依旧选择营收作为考核指标,目标为23/24/25年收入分别不低于6.84/8.68/11.84亿元,与22年激励计划中的业绩考核目标一致。我们认为,虽然模拟芯片市场竞争加剧,但公司23年7月推出的激励计划中的考核目标与22年10月推出的激励计划中的考核目标并无二致,彰显了公司对于自身成长的信心。

   激励摊销费用略有增长,助力锁定优秀人才,促进公司长线发展据公司在草案中的估算,23年激励计划预计摊销总费用约0.22亿元,相比22年激励计划的预计摊销总费用增长约29％。公司23年激励计划预计在23～26年将分别摊销0.05/0.10/0.05/0.02亿元,叠加公司22年激励计划的存量,公司合计摊销费用在23～26年分别为0.13/0.15/0.08/0.02亿元,对公司23～26年的归母净利润影响有限。我们认为,随着市场需求回暖,公司LED驱动芯片毛利率将逐步回升,且公司BMSAFE、DC/DC、电机驱动芯片等新品持续放量也有望促进公司业绩提升。随着公司对产品结构的优化,盈利能力有望不断增长。结合公司激励对关键人才的锁定和内部效率的改善,我们认为公司有望充分消化激励摊销费用,实现稳步成长。

   投资建议我们预计公司2023～2025年归母净利润分别为0.52/1.27/2.08亿元,对应PE为74.73/30.82/18.87倍,给予"增持"评级。

   风险提示下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧、新品研发不及预期。