中科江南(301153):半年报业绩预告超预期,医保与电子票据打开向上空间

事件概况中科江南于7月2日发布2023年半年度业绩预告。2023年1月1日至2023年6月30日公司实现归母净利润9200-11000万元,同比增长51-81％;扣非归母净利润8400-10000万元,同比增长50-79％。

   单Q2实现归母净利润7979-9779万元,同比增长29-58％;扣非归母净利润7484-9084万元,同比增长28-55％。

   传统业务国库集中支付与预算管理一体化业务快速发展在传统业务方面,1)国库集中支付电子化稳健增长,主要受益于信创、国密升级、对标改造、数字人民币改造等;2)财政预算管理一体化业务快速发展,一方面,预算管理一体化业务的产品化程度不断提升,提升了开发效率并降低了开发成本;另一方面,一期项目积极上线,二期项目开展建设,公司营收及利润水平提升。

   医保数据要素催化,有望成为公司新的增长极2023年6月国家医保局起草了《国家金融监督管理总局与国家医疗保障局关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议(征求意见稿)》。其中拟定了六大合作领域包括:通过基本医保和商业健康保险历史数据汇总分析的信息共享,支持商业健康保险针对特定地区、特定人群开发产品,满足人民群众个性化的健康保障需求;通过基本医保和商业健康保险在定点医药机构支付结算情况的信息共享,支持商业健康保险提高理赔处理时效为人民群众提供快速理赔结算服务等。医保数据要素相关政策相继发布,明确了医保数据要素推进的必要性及未来方向。

   根据2022年年报,公司中标了国家医保局医疗电子票据应用区块链平台及电子票据共享项目、湖北省银行端医保局医保基金业财一体化项目、湖南医疗保险基金财务一体化管理项目,并且在医保领域进行积极探索和试点,我们认为,随着医保数据要素打通,公司现有业务与商保契合点众多,有望成为公司新的业务增长极。

   会计电子凭证进入深化试点阶段,公司业务范畴有望进一步扩大2023年4月,财政部会同税务总局、人民银行、国资委等单位联合发布《关于联合开展电子凭证会计数据标准深化试点工作的通知》,推进电子凭证会计数据标准深化试点,推动实现电子凭证全流程标准化无纸化处理,助力解决企事业单位电子凭证"接收难、入账难、归档难"问题和数字化转型。公司积极参与本次电子凭证会计数据标准深化试点,是八家电子凭证开具分发平台之一,同时还是深化试点服务保障单位。展望未来,随着电子会计凭证打通,将进一步扩大公司的业务范畴。

   投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入12.3/15.6/19.1亿元,同比增长35％/26％/23％;实现归母净利润3.2/4.2/5.3亿元,同比增长25％/29％/27％,维持"买入"评级

   风险提示1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)产品交付不及预期。