唐人神(002567):拟以简易程序定向增发,助力公司健康发展

定增加码生猪智能化项目,助力生猪业务提升竞争力。公司发布公告,拟以简易程序向特定对象发行股票,发行数量不超过公司总股本的30％,募集资金总额不超过3亿元,募集资金将全部用于公司生猪全产业链数字智能化升级项目。此次增发有助于公司扩充资本实力,募投项目以科技推动生猪业务升级,有助于公司进一步降本增效。

   生猪出栏量稳步增长,养殖成本有望持续下降。23年1-5月,公司累计销售生猪134.74万头,同比增长95.27％,其中商品猪/仔猪销量分别为124.48/10.26万头。公司能繁母猪存栏量整体保持增长,支撑未来出栏量稳步增长。23Q1公司生产性生物资产余额为6.32亿元,环比增长6.2％,同比增长96.9％。面对行业低迷期,公司持续提升养殖效率,积极降本增效,优化种猪存栏结构,有助于公司健康发展。

   生猪价格继续磨底,产能去化节奏有望加速。6月上旬以来,生猪价格延续低位震荡,年初至今行业持续处于亏损区间。自21年猪周期下行以来,行业已累计亏损超15个月,养殖户资金链压力持续累积,近期仔猪价格出现明显下滑,行业产能去化有望加速。根据农业农村部数据,5月能繁母猪存栏量环比下滑约0.6％,下降幅度环比逐步扩大。

   盈利预测与投资建议。维持"买入"评级。我们预计2023-25年公司归母净利润分别为-2.66、9.88、13.85亿元,对应EPS分别为-0.19、0.71、1.0元/股。公司未来生猪出栏成长具备弹性,养殖成本有望继续下降,参考可比公司估值,给予公司2024年10倍PE,对应合理价值约7.12元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。畜禽价格波动风险、原材料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。