华工科技(000988):多元化布局奠定基础,AI+新能源催化成长-深度研究

公司是激光加工设备行业龙头,多元布局光模块和PTC拓宽成长空间。公司成立于1999年,脱胎于华中科技大学,2021年完成校企改革分离,实控人变更为武汉国资委。公司形成了光电器件系列产品、激光加工设备和敏感元器件三大业务板块,成长空间多元化。

   "5G+数据中心"推动光模块市场规模增长,全产业链布局助力公司跻身行业前列。根据lightcounting预测,2022-2027全球光模块市场规模GAGR为11％,2027年市场规模将突破200亿美元。伴随chatgpt问世,AI对算力的高需求有望进一步催化数据中心规模高增,光模块需求有望迎来爆发。公司具备"芯片-TO-器件-模块"垂直整合能力,根据lightcounting,22年公司全球供应商排名第八,跻身行业前列。

   打造高端国产激光设备引领制造升级,新能源化身行业发展新动力。

   根据公司年报,2022年中国激光设备市场规模920亿元,预计2026年将达到1878亿元,公司作为龙头有望充分受益行业发展。新能源车兴起拉动激光设备需求增长,行业新需求展现。此外,通过自主研发,公司打造三维五轴高端国产设备,引领中国制造业升级。

   始于家电温度传感,兴于新能源PTC。根据华工高理统计,公司白色家电温度传感器全球市场市占率70％,PTC业务覆盖国内近八成的新能源汽车品牌。新能源汽车销量快速增长有望带动公司PTC业绩高增。

   盈利预测与投资建议:预计华工科技23-25年归母净利润分别为12.02/14.36/17.10亿元。考虑到公司在多行业的龙头地位,且光模块市占率排名逐年提升,给予华工科技23年归母净利润40倍PE估值,对应合理价值47.81元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:5G基站及数据中心建设不及预期;光模块市场竞争加剧;新能源汽车渗透率不及预期;PTC加热器路线被热泵路线替代。