超图软件(300036):H1归母净利预计大幅提升,空间计算深度布局

近期,公司发布2023年半年度业绩预告,上半年预计实现归母净利4,250万元–5,750万元(185.7％-215.9％),扣非后净利3,050万元-4,550万元(147.9％-171.4％),公司H1归母净利大幅提升,空间计算业务深度布局,维持公司买入评级。

   支撑评级的要点项目加速推进,H1业绩预计大幅提升。23年H1公司归母净利预计超185.7％,主要是由于公司加强市场开拓,项目实施、验收进度加速推进,使营业收入同比大幅增长。公司上半年与乌兹别克斯坦等多个政府单位及高校达成多项合作,在国内市场,超图与聊城市规划院、中禹智慧等达成签约。公司加大市场开拓,全年增长态势良好。

   空间计算深度布局。苹果MR的发布标志着空间计算时代的到来,空间计算与GIS领域强相关,作为国内GIS的头部厂商,公司的三维产品已与hololens2等MR硬件厂商进行适配,可以沉浸式操作三维场景和空间对象。目前公司已深度对接国内外主流游戏引擎,以NeRF为代表的AI建模渲染技术效率已经大幅提升,个别技术渲染效果近乎实时。未来在XR硬件厂商和空间映射技术的支撑下,公司云边端一体化GIS空间产品方案有望在城市规划、建筑设计、地下管网、灾害救援等场景实现落地。

   政策推动,数字治理、数字孪生有望贡献增长新动能。6月9日,水利部印发《关于推进数字孪生农村供水工程建设》,未来将用3年左右时间,新建或改造提升一批数字孪生农村供水工程,建成可以共建共享的数据底板和数字孪生平台。公司承接了水利部数字孪生流域(原型系统)等多个国家级和地方项目,技术积累深厚,未来数字治理、数字孪生业务有望打造新增长极。

   估值预计2023-2025年归母净利润为3.4、4.6和5.8亿元,EPS为0.68、0.94和1.17元,对应PE分别为31X、23X和18X。公司H1归母净利预计大幅提升,空间计算业务已深度布局,维持买入评级。

   评级面临的主要风险客户拓展不及预期;空间计算业务技术突破不及预期;费控不及预期。