航天南湖(688552):防空预警雷达领先企业,内需外贸双驱动-公司深度报告

防空预警雷达领先企业。

   公司自成立以来一直从事军用防空预警雷达研制生产,产品主要为雷达及配套装备,包括警戒和目标指示雷达。公司在高机动、低空目标预警探测等方面具备较强的竞争优势,多型雷达整机产品技术国内领先,覆盖多个军种,形成了良好的市场口碑。公司背靠航天科工集团,为二院23所旗下唯一上市平台。

   公司在手储备多个型号产品,研发投入力度大,核心技术优势凸显。公司目前已批产多个型号产品,近年中标16个项目,包括5个国家级重点装备项目,预计于近年逐步定型批产,支撑公司业绩稳健增长。公司研发人员占员工总数的比重达2022年公司研发投入占比持续的高研发投入夯实公司基本盘,保障技术领先。

   雷达是现代战争之眼,夺取制信息权的关键一环。

   军用雷达是获取陆、海、空、天战场全天候、全天时战略和战术情报的重要手段,是实现远程打击、精确打击的必要手段。防空预警雷达是用于对作战飞机等空中目标进行警戒、监视和识别的军用雷达,提供目标位置、速度、属性特征等信息,目标探测距离覆盖超远程、远程、中程和近程,用于支持国土防空情报获取和拦截作战信息支援,是电子战和信息战的核心装备,亦是国防信息化建设的重要方向之一。

   内需+外贸双重推动雷达需求增长。内需方面,雷达行业充分受益于国防开支稳健增长、先进武器装备放量叠加国防信息化的大力建设。现代战争低空突防、干扰、隐身等威胁不断革新,高空高速目标、无人机蜂群等新式威胁不断涌现以及伴随低空逐步开放,空中飞行器种类不断增多推动防空预警雷达产品革新与需求增长。外贸方面,百年未有之变局下各国加大军费开支,安全诉求迫切,众多国家急需建设防空力量,对防空预警雷达需求也更加迫切。我国军工体系完善,雷达产品国际市场竞争力逐年提升,军贸出口将迎来良好的发展机遇。公司储备多型外贸产品,产品出口有望持续增厚公司业绩,打开长期成长空间。

   投资建议预计公司2023-2025年营收分别为11.36/14.09/17.49亿元,归母净利润为1.88/2.35/2.82亿元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:军品订单波动,批产不及预期,业绩和估值判断不及预期