思瑞浦(688536):发布定增预案收购创芯微,平台化布局再进一步-事件点评

事件:2023年6月9日,思瑞浦发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》。

   定增预案落地,发行价定为182.76元/股:公司拟通过发行股份以及支付现金的方式向杨小华、创芯发展、创芯科技等17名交易对方购买创芯微95.6587％股权,并募集配套资金,拟采用询价方式向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金,发行价定为182.76元/股。不过因本次交易相关的审计、评估工作尚未完成,本次交易最终交易作价暂未确定。

   创芯微专注于电池管理领域,团队拥有比亚迪等龙头公司背景。创芯微产品包括单串/多串锂电池保护IC、AFE、原边/副边控制开关、同步整流、LDO等,广泛应用于智能手机、可穿戴设备、对讲机、太阳能路灯、蓝牙音箱、小功率储能等诸多领域,客户覆盖传音、OPPO、VIVO、小米、宜家、沃尔玛等多家国内外一流厂商。公司核心研发团队优质,曾在比亚迪、意法半导体、凹凸科技等头部公司任职,拥有多年电池管理芯片、模拟集成电路设计的经验。2021年至2023年1-5月,创芯微营收分别为2.00/1.82/1.02亿元,剔除股份支付影响后归母净利分别为5498.66/442.43/669.55万元。

   并购增强BMS产品布局,助力公司"平台型"战略发展。模拟芯片拥有"品类多,应用广"的特点,下游客户对芯片产品的多样性、可靠性、定制化需求日益提高。自上市以来,思瑞浦定位于模拟与嵌入式处理器的"平台型芯片公司",而通过此次并购,可丰富和完善思瑞浦在电池管理和电源管理芯片产品线布局,扩充思瑞浦研发团队。同时,在客户资源和销售渠道等方面也可形成积极互补关系,思瑞浦可以迅速切入消费类芯片领域,拓宽终端客户覆盖群体,创芯微可以借助思瑞浦的市场渠道及客户资源,强化其在泛工业、泛通讯领域的业务布局。

   投资建议:考虑通讯、消费等需求疲软等因素,我们预计公司2023/24/25年归母净利润分别为4.48/6.09/8.11亿元,对应现价PE分别为66/49/37倍,我们看好公司在工控、新能源汽车领域的不断拓展,随着车规、隔离、电源管理等新品的持续发布,成长性无虞。维持"推荐"评级。

   风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。