智翔金泰(688443):新股覆盖研究

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  2023 年 06 月 01 日 公司研究●证券研究报告

  智翔金泰（688443.SH） 新股覆盖研究

  投资要点

  ? 下周二（6 月 6 日）有一家科创板上市公司“智翔金泰”询价。

  ? 智翔金泰（688443）：公司是一家专注于单抗及双抗等治疗性抗体药物领域的创

  新驱动型生物制药公司，从事抗体类药物的研产销，主要涵盖自身免疫性疾病、感

  染 性 疾 病 和 肿 瘤 三 类 重 大 疾 病 领 域 。 2020-2022 年 公 司 实 现 营 收

  108.77/3919.02/47.52 万元，

  YOY 依次为 3393.88%/3502.98%/-98.79%， 三年营业

  收入的年复合增速 148.07%；归母净利润-3.73/-3.22/-5.76 亿元，YOY 依次为

  -135.86%/13.55%/-78.92%。公司 2023 年 1-3 月营业收入 10.00 万元，较 2022 年

  1-3 月上升 1479.93%；归母净利润-2.01 亿元，较 2022 年 1-3 月下降 149.72%。根

  据初步预测，公司 2023 年 1-6 月预计实现归属于母公司所有者的净亏损预计

  3.51-4.29 亿元，亏损较上年同期同比增加 36.26%-66.54%。

  ? 投资亮点：1、公司实控人蒋仁生医药健康产业背景深厚，于 2014 年布局抗

  体药物产业；蒋总同时系智飞生物实控人，智飞生物间接持股公司 7.27%。

  截至招股意向书签署日，睿智投资为公司第一大股东，控股 72.73%，蒋仁生

  持有睿智投资 90.00%的股份，同时蒋总为智飞生物的实控人（持股 48.32%），

  另外智飞生物持有睿智投资剩下 10.00%的股份。公司实控人拥有深厚的医药

  健康产业背景，在 2014 年布局抗体药物产业。2、公司基于新型的噬菌体呈

  现抗体库建立的技术平台能有效提升研发效率；目前在研管线丰富，其中

  GR1501 即将提交上市申请。公司基于新型的噬菌体呈现抗体库建立的技术平

  台可以将早期发现阶段时将新型抗体药物候选分子的发现周期缩短至 6-9

  个月，因而项目开发速度快、效率高。截至招股意向书签署日公司共 12 项在

  研产品，其中一项产品已提交新药上市申请，两项进入 III 期临床试验，两

  项进入 II 期临床试验。其中已提交新药上市申请的 GR1501 产品为国内企业

  首家提交新药上市申请的抗 IL-17 靶点单抗，主要针对中重度斑块状银屑病

  适应的治疗，预计于 2024 年初上市后形成收入贡献。随着药品价格的下降和

  渗透率的提高，预计 IL-17 靶点抗体药物 GR1501 市场空间巨大。

  ? 同行业上市公司对比：结合产品类别、产品临床及商业化进度、产品适应症

  等，选取百奥泰、君实生物-U、神州细胞-U、迈威生物-U、荣昌生物、东曜

  药业-B 、云顶新耀-B 、和铂医药-B、迈博药业-B、中国抗体-B、嘉和生物

  -B、康方生物-B 、康宁杰瑞制药-B 为可比上市公司。从上述可比公司来看，

  2022 年可比公司平均收入规模为 4.14 亿元，剔除港股可比公司及迈威生物

  -U 后的可比 PS-TTM（算术平均）为 32.83X，销售毛利率为 73.88%；相较而

  言，公司的营收规模和毛利率低于可比公司平均。

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