深圳机场(000089):基本面持续向好,暑运将至助力产能爬坡

公司业绩持续向好,Q1大幅减亏。公司2022年实现营业收入/归母净利润分别为26.71/-11.43亿元,同比-19.19％/-3,217.98％。公司2023年一季度实现营业收入/归母净利润分别为9.07/-1.08亿元,同比+39.99％/+63.89％。2023年4月运输生产情况简报:4月公司实现旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别实现431.25万人次、11.91万吨、3.19万架次,同比+296.12％/-14.18％/+119.53％。

   免税运营能力不断提升,免税经营数据持续向好。深圳机场将与深免集团成立合资公司经营T3航站楼进出境免税店,双方可实现优势互补和强强联合;同时以T3航站楼西翼廊国内功能改国际功能为契机,深圳机场正研究推进免税点位优化,将优质商业点位转变为免税店,同时设立免税提货点,进一步提升免税业务经营能力。未来深圳机场与深免集团合资经营免税店,将采取免税品牌引进、免税点位优化、设立免税提货点以及拓展线上免税销售等多种举措提升免税店发展能力,预计客单价将持续上升。从2023年2月、3月数据来看,随着国际客流的逐步恢复,免税店经营形势逐步向好,3月份销售额环比上涨73％。深圳机场免税店综合客单价已大幅提升,超过2019年水平。

   国内外航空客运恢复预期增温。从结构看,国际航空客运市场恢复预计要慢于国内市场复苏,国内客运市场春运期间逐步恢复,从夏航季开始,国内市场热度继续增温。2023年,深圳机场国内客运量预计将恢复至2019年的水平,力争超过4,700万人次;国际客运量预计将恢复至2019年的25％水平,力争超过150万人次,国际及地区航班量达到1万架次。

   基础性资源充分调动,产能持续扩容。截至2022年底,深圳机场客运通航城市达136个,全货机通航城市达57个。深圳机场高峰小时容量标准已获批复提升至60架次。航站楼面积45.1万平米,卫星厅面积近24万平米,共同承担5,200万人次/年的需求;飞行区等级为4F级,共有2条跑道。第三跑道预计2026年初投用,机场东枢纽预计2027年底投用。

   盈利预测:首次覆盖,给予公司"增持"评级。预计2023-2025年,公司实现营业收入分别为41.65/47.49/51.12亿元,归母净利润分别为0.04/3.68/5.84亿元,对应PE分别为3191.69x/38.58x/24.31x。

   风险提示:宏观经济风险、行业政策风险、其他运输方式竞争风险、盈利预测及估值不及预期风险