新莱福(301323):新股覆盖研究

本周五(5月19日)有一家创业板上市公司"新莱福"询价。

   新莱福(301323):公司致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售。公司2020-2022年分别实现营业收入5.99亿元/7.83亿元/7.15亿元,YOY依次为0.48％/30.75％/-8.66％,三年营业收入的年复合增速6.27％;实现归母净利润0.97亿元/1.33亿元/1.28亿元,YOY依次为-11.39％/38.14％/-4.11％,三年归母净利润的年复合增速5.49％。公司预计2023年1-6月归属于母公司股东的净利润为0.56亿元至0.69亿元,与上年同期相比变动-16.60％至2.00％。

   投资亮点:1、公司在吸附功能材料领域处于全球领先地位,并且公司积极投入吸附用钐铁氮材料的产业化,有望保持在该领域的领先优势。1)吸附功能材料为公司的核心产品之一,公司在该领域具备较强的创新能力,处于全球领先地位;公司于2007年提出了可吸附广告系统的概念并自研宽幅柔性广告用磁性材料,获得了多项荣誉,此外还开发了用于办公教育领域的磁性白板材料;结合美国第三方咨询机构BCCResearch的数据及公司2022年相应收入测算,公司2022年吸附功能材料全球市占率达到17％。2)新型钐铁氮材料在饱和磁化强度媲美钕铁硼的同时,相应原料价格仅为钕铁硼原料价格的约五十分之一。公司自2014年便开始对稀土永磁钐铁氮磁粉技术展开研究,现已建成了中试生产线并实现小批量生产,有望通过募投项目"新型稀土永磁材料产线建设项目"的建设,推动相关产品在高吸力展览展示、强力连接等领域的产业化应用,降低公司吸附材料生产成本。2、长期以来,公司形成了较强的工艺创新及设备研发能力,具备较好的成本优势。公司深耕功能材料多年,围绕功能材料的生产形成了较强的工艺创新能力及设备研发能力,如针对磁胶材料的生产,公司结合传统压延、挤出流延等生产工艺开发了新型一体成型工艺及装备、且自主研发了供配料自动配送系统;针 对环形压敏电阻生产研发了关键烧结设备并首创"一步法"短流程铜电极制备技术;在热敏电阻产品方面,公司掌握了从芯片制备到器件封装的完整核心技术,通过自主研发的生产及检测设备实现了自动化生产,在提高产品生产效率的同时,形成了较强的成本优势。

   同行业上市公司对比:根据业务模式及所属行业相似度,选取大地熊、银河磁体、铂科新材、龙磁科技、顺络电子、风华高科为可比上市公司,但从细分产品类型及产品结构相似度来看,我们倾向于认为上述可比公司的参考性较差。从上述可比公司来看,2022年行业平均收入规模为22.03亿元,可比PE-TTM(算术平均)为50.76X,销售毛利率为27.11％;相较而言,公司的营收规模低于行业平均水平,销售毛利率高于行业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。