海油发展(600968):油气高景气提振业绩,"中特估"价值引领-2022年年报及2023年一季报点评

油气高景气带动公司各业务受益,2022年业绩大幅增长。2022年公司实现营收477.8亿元,同比+23.35％,实现归母净利润24.2亿元,同比+88.25％。石油公司增储上产,带动公司营收及利润稳定增长。分业务板块来看,能源技术服务产业、低碳环保与数字化产业和能源物流服务产业分别实现营收155.8、91.2和252.7亿元,同比+14.12％、+5.56％和+37.38％,实现毛利润24.2、17.8、19.6亿元,同比+20.0％、+12.5％和+25.0％。受益于2022年油价高位波动和国家增储上产的"七年行动计划",公司工作量稳中有升,三大业务营收保持增长。公司紧紧抓住国际油价高位时机,为海上油气田开采提供支持保障和油气外输服务,开展油气副产品分销,石油化工品销售量同比增长9.45％,海上作业大宗料和油料供应量同比增长9.42％。

   2023年一季度公司业绩大增,油气后周期公司业绩有望稳健增长。2023年一季度公司实现营收95.4亿元,同比+16.37％,实现归母净利润4.1亿元,同比+37.25％。营收利润均同比大增,主要受益于油气价格上行,公司工作量及营业收入持续向好。2023Q1公司净利率同比+0.65pct至4.6％,持续改善。我们预计2023-2024年布伦特油价仍有望在70-80美元/桶高位波动,公司将在油气高景气及油气公司的高资本开支支持下持续受益。

   多项业务稳步推进,绿色转型积极发展。根据其2022年年报,公司在做大做强主营业务的同时全面部署智能注采、人工举升、集输化学品、井下化学品、浅水采油树等重大产品战略,持续完善"海龙"产品序列阵营,优选"智能注采系列产品"等十大科技产品,支撑公司高质量发展;公司2022年全年累计完成总工时同比增长9.58％,可记录伤害事件率同比下降54.37％,完成光伏发电、船舶岸电等22个节能技改项目,采购绿电3816万千瓦时,珠海管道分布式光伏项目全年发电114万千瓦时;公司全面推进海上风电和光伏一体化技术能力建设,完成中广核汕尾甲子二期海上风电场7台风机安装作业,具备8兆瓦大型风电机组安装能力,实施绥中36-1终端分布式光伏项目、甘南"牧光互补"集中式发电项目等;在绿色转型的进程中,公司有序推进各项工作,实现能力和业绩双突破。

   "中特估"提升价值认知,"一带一路"驱动发展。石化央企是能源安全的"压舱石","中特估"政策引领下,当前国企改革思路不断演进,从保障安全和促进高质量发展的角度来看,未来国企势必将有更高担当。"一带一路"深入推进,油气资源领域的合作是"一带一路"的重要部分。多年来,公司深耕蓝海,积累了丰富的海洋能源服务行业经验,持有的FPSO数量位列亚洲第二、全球第五,公司深刻践行"一带一路"倡议和"走出去、引进来"的理念,拓展业务并提高核心竞争力提升。预计公司将继续助力"一带一路"迈向高质量发展,同时业绩实现新的增长。

   风险因素:油价大幅波动;公司业务及工程进度不及预期;公司海外业务风险;

   公司低碳转型不及预期