长川科技(300604):一季度业绩承压,看好未来测试机业务发力

公司持续加注研发投入力度,利润率承压。2023年一季度:1)营收端,公司实现收入3.2亿元,同比下降40.5％。2)利润端,公司实现归母净利润-0.6亿元,同比下降180.5％。公司2023年一季度毛利率为56.0％,同比提升2.9pp;

   净利率为-17.0％,同比下降33.2pp。3)费用端上,公司销售费用率为14.5％,同比上升7.6PP;管理费用率为16.4％,同比上升10.0PP;研发费用率为53.2％,同比上升31.7PP。

   行业周期下行致使公司业绩短期承压。受全球宏观经济衰退、需求疲软等因素影响,全球半导体行业出现一定幅度衰退,封测厂稼动率承压致使其资本开支下修,公司订单下滑导致营收专利润端均出现下滑态势。我们认为随半导体行业库存去化逐步进入尾声,外部需求逐步进入温和复苏阶段,今年下半年行业有望进入上行周期,公司业绩有望受益于此实现修复。

   国内数字测试机核心玩家,持续完善产品结构布局。公司积极拓展业务布局,完成探针台、高端测试机、三温分选机、AOI光学检测设备等测试设备,业务布局逐步完善。公司目前是国内数字测试机领域核心玩家,在数字测试机领域已完成D9000K产品研发,目前正积极导入下游封测厂与数字IC设计厂商中。

   公司测试机与分选机下游获通富微电、长电科技、华天科技等国内头部封测厂认证,中长期将受益于封测设备国产化率提升释放的需求增量。

   盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年EPS分别为1.30元、1.74元、2.16元,对应动态PE分别为31倍、23倍、19倍,未来三年归母净利润复合增速有望达41.8％。我们给予公司2023年38倍PE,对应目标价49.40元,首次覆盖予以"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期、外部需求复苏不及预期等风险。