皖新传媒(601801):持续强化核心主业优势,积极构建智慧业态体系-2022年报＆2023年一季报点评

公司发布2022年报和2023年一季报。2022年,公司实现营业收入116.87亿元,同比增长15.57％;实现归母净利润7.08亿元,同比增长10.65％;实现扣非归母净利润6.87亿元,同比增长20.30％。2023年一季度,公司实现营业收入30.97亿元,同比增长11.43％;实现归母净利润3.38亿元,同比增长12.16％;实现扣非归母净利润2.69亿元,同比下降17.56％。

   持续强化核心主业。报告期内,公司重点读物发行量位居全国前列,截至2022年底,公司主营业务稳步增长。其中,教材图书共实现销售码洋19.85亿,同比增长5.64％,贡献营收17.09亿,同比增长5.98％,毛利率为21.97％,较去年同期下降0.59pct;同期,一般图书及音像制品持续快速增长,实现销售码洋共计收入55.80亿,同比增长18.67％,贡献营业收入42.40亿元,同比增长18.03％,毛利率为35.17％,较去年同期降低1.35pct。此外,公司构建以童书经营为特色的垂直特色文化电商,积极拓展天猫、京东、拼多多、抖音等线上电商,2022年共实现销售码洋约5.7亿元,同比增长42.5％。

   构建智慧供应链体系,拓宽服务领域。2022年,公司供应链及物流服务业务实现营收39.37亿元,同比增长29.49％。报告期内,积极构建智慧物流体系,建成国内图书发行行业第一条全自动包装线,以及首个基于5G物联网技术的智能仓储系统,并于9月底投入运行。此外,公司优化供应链结构,拓宽服务领域,打造现代物流业与电商、现代制造业、现代农业等产业的跨界融合新模式,皖新徽三臭鳜鱼标准化工厂推出臭鳜鱼系列预制菜,报告期内实现销售收入约1.1亿元。

   利润率平稳,费用率稳中有降。利润率方面,2022年,公司毛利率为19.55％,同比下降0.63pct;净利率为6.26％,同比下降0.28pct。费用率方面,2022年,公司期间费用率同比下降1.19pct至10.21％;其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.36％/4.65％/-1.80％/0.29％,同比变动分别为-0.83pct/-0.26pct/-0.09pct/0.05pct。

   【投资建议】公司拥有覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系,并积极推动数字化转型,加速建设智慧生态体系。结合当前公司经营状况,我们调整公司2023-24年的营收预测,并引入2025年盈利预测。预计公司2023-2025年实现营收134.18/148.45/162.64亿元,实现归母净利润7.64/8.71/9.58亿元,EPS分别为0.38/0.44/0.48元/股,对应PE分别为25/22/20倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   宏观经济下行风险

   行业竞争加剧风险

   技术变革风险