华天科技(002185):23Q1周期下行压力尤在,看好周期复苏下业绩逐季修复

事件:公司发布2023年第一季度报告。23Q1公司实现营业收入22.39亿元,同比-25.56％;实现归母净利润-1.06亿元,同比-151.43％;实现扣非后归母净利润-1.82亿元,同比-222.67％

   点评:公司汽车电子客户开拓、高算力先进封装产品量产进展顺利,为周期复苏及长期发展蓄能。23Q1利润下滑主要系终端市场产品需求下降,集成电路行业景气度下滑,订单不饱满,产能利用率不足,整体利润率下降所致

   周期方面:周期底部或复苏,公司23年稼动率/业绩有望逐季度环比提升。公司截至23Q1稼动率/订单约连续下降5个季度,接近历史下行季度数(18Q1-19Q3连续7个季度下行),我们预计公司订单或将于第二季度回升,有望逐季度环比增长

   产能产品及客户方面:协同各子公司拓展产能、优化客户结构,募投项目进展顺利截至2022年末,公司已使用募集资金43.28亿元,为公司进一步扩大产业规模提供发展空间,推进战略客户开发和客户结构优化工作。在新生产基地建设方面,韶华科技已完成一期厂房及配套设施建设,并于2022年8月投产;华天江苏积极开展项目建设的各项准备工作;UnisemGopeng项目正在进行厂房建设。产能方面,2022年度公司集成电路封装产品已涵盖DIP/SDIP、SOT、SOP、SSOP、TSSOP/ETSSOP、QFP/LQFP/TQFP、QFN/DFN、BGA/LGA、FC、MCM(MCP)、SiP、WLP、TSV、Bumping、MEMS、Fan-Out等多个系列。大尺寸FCBGA高算力系列产品和高端存储产品均实现批量生产。产品主要应用于计算机、网络通讯、消费电子及智能移动终端、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能化领域。客户方面,2022年度公司导入客户237家,通过6家国内外汽车终端及汽车零部件企业审核,引入42家汽车电子客户,涉及202个汽车电子项目

   投资建议:公司具有市场、技术、战略规划多层面叠加竞争优势,业务具备长期增长动能,受需求减弱和去库存等不利因素影响,公司业绩修复存在不确定性,我们下调盈利预测,预测23/24/25年归母净利润由9.72/13.09/16.43亿元下调至7.54/11.00/14.00亿元,维持公司"买入"评级

   风险提示:下游产品销量不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动