龙芯中科(688047):2022年业绩承压,2023年信创新周期起点有望开启-2022年年报及2023年一季报点评

2022年政策性市场承上启下,信息化类芯片需求短期波动明显,导致公司营收及利润下降。2022全年,公司实现营业收入7.39亿元,同比-38.51％;实现归母净利润0.52亿元,同比-78.15％;毛利率为47.09％,同比-6.66pcts。22Q4单季度看,公司营业收入为2.55亿元,同比-40.24％,环比+87.29％;公司实现归母净利润-0.21亿元,同比下降1.39亿元,环比下降0.06亿元;毛利率为42.76％,同比-17.2pcts,环比+7.67pcts。23Q1,公司营业收入为1.18亿元,同比-34.93％,环比-53.67％;公司实现归母净利润-0.72亿元,同比下降1.09亿元,环比下降0.51亿元;毛利率为37.04％,同比-23.96pcts,环比-5.72pcts。

   2022年以来公司营收不及预期,主要是电子政务市场最终用户正处于项目验收和过渡阶段,采购需求较少,导致信息化应用销售收入下降及项目性收入下降。

   新一轮信创政策定调,新周期下需求有望恢复,公司有望凭借技术优势持续受益。行业需求方面:2022年以来信创市场处于前一期收尾但下一期尚未启动的过渡阶段,短期需求未紧密衔接,但政策层面已经定调未来五年国产化目标。

   随着国务院颁布对高校、医院、中小微企业等九大领域更换设备的财政贴息政策,新一轮信创周期有望迎来实际推进阶段。竞争格局方面:龙芯20多年来坚持高度自主的研发道路,技术积累扎实。在当前形势下,产业安全重要性显著提升,龙芯凭借高度自主化能力,不依赖外部授权,"卡脖子"问题影响小,进一步夯实了国产CPU的龙头地位。长远来看,我们认为公司是国产化浪潮下技术实力具有领先优势、且料将持续受益的公司。

   CPU产品完成性能补课,未来政策性市场和开放性市场"两条腿"走路。公司经过20年的发展,到2020/2021年CPU和操作系统基本完成"补课",2022年,公司在系统掌握了单核通用处理器和操作系统的关键核心技术的基础上,开展面向开放市场转型的起步之年。公司目前基于LA架构CPU已形成由1C102、1C103、2K0500、2K1000LA、2K1500、2K2000、3A5000、3C5000、3D5000组成的性能由低到高的完整系列。根据公司公告,未来公司一方面将在政策性市场带动下持续完善基础软硬件平台,大幅提升龙芯CPU的性价比和软件生态;另一方面集中力量突破存储服务器、行业终端、打印机、BMC、五金电子等解决方案,积累开放市场竞争优势,并在2022年四季度初见成效。

   风险因素:公司技术人才流失的风险;公司核心技术泄密的风险;公司应收账款余额增加导致的坏账风险;公司获得政府补助变化的风险;公司仲裁和诉讼风险;公司知识产权纠纷的风险;公司供应商集中的风险;市场竞争加剧的风险。