聚灿光电(300708):经济复苏稳步推进,LED行业回暖迹象初显-2023年一季报点评

事件摘要:2023年4月28日,公司发布2023年一季度报告。根据公告内容,公司2023年一季度实现营业收入5.43亿元,同比增长12.89％。

   归属上市公司股东的净利润为-7.59百万元,同比下滑130.67％。相比2022年度一季度,公司山盈转亏,但相对丁2022年四季度亏损有所收窄。

   疫情管控政策优化,国内消费市场回暖明显．自国内优化新冠病毒防控政策以来,虽短期内承受较大疫情冲击,但其后国内消费复苏势头明显提升,国内经济增长韧性仍在,随着国内居民收入不断提高、以及Mini／MicroLED等新技术的发展,我国LED行业下游市场需求仍有较大的增长空问。根据TI-endForce统计,全球NliniLED背光市场2021年产值为4.31亿美元,预计至2022年产值增长至6.14亿美元,同比增长42.40％:预计至2026年产值增长至10.91亿美元。随着技术和商业应用不断成熟,lrlicroLED市场同样将迎来显著增长。预计到2026年全球MicroLED显示市场产值将达到33.91亿美元,2021-2026年复合增长率将达173.89％。

   公司定增获批,继续加码MiniLED,抢占市场有利地位。…rii/Mr(,l.liD一直是公司重要的技术储备,2021年5月,公司成功向社会公开发行A股,募集资金7.02亿元。募集资金主要用于规划新增蓝绿光LED芯片950万片／年产能,其中,蓝绿光LED芯片828万片／年,MiniLED芯片120万片／年。2023年1月31日,公司新一轮定增计划获批,拟募资不超过12亿,用于生产MiniLED芯片,预计项目建成后形成年产720万片MiniLED芯片产能。同行业华灿光电、乾照光电等公司纷纷加码布局Mini/MicroLED产能。随着公司投入的增加,公司住产品良率与性能两个方面实现了收获,产品良率方面,银镜倒装产品和MiniI.FD产品系列实现人幅提升(MiniLED综合良率85％以上,华灿光电MiniLED综合良率72％-89％, 乾照光电Mini LED综合良率85％—91％),达到行业一流水准。目前,公司在高光效、背光、高压和大尺q’倒装等高端LED芯片领域己处于国内一线水平。Mini/Micro LED方面,公司利用研发资源,进一步改善了大广角工艺、切割工艺、发光均匀性,多款产品得到客户的充分认可。

   盈利预测与投资建议;预计公司2023/2024/2025年实现营业收入分别为22. 0/23. 5/24.8亿元,同比增长8.3％/7. 1％/5. 6％;实现归属上市公司股东的净利润分别为0. 67/0. 96/1. 14亿元,同比增长205. 3％/43. 1％/19. 2％, 对应2023/2024/2025年的PE分别为77. 8/54. 3/45.6,给予"增持"评级。

   风险提示:LED行业恢复不及预期、产能扩张进度不及预期、行业竞争加剧