联特科技(301205):一季度业绩环比改善,800G产品推出未来可期-2022年年报＆2023年一季报点评

事件:公司近期发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入8.25亿元,YoY+18.08％;归母净利润1.13亿元,YoY+毛利率20.14％,同比降低5.16pct。2022年业绩稳健增长。

   点评:23Q1环比业绩改善研发投入持续加码。单季度来看,,2022Q4公司实现营业收入2.07亿元,YoY-2.69％;归母净利润0.24亿元,YoY-32.91％;毛利率32.55％,同比降低6.40pct整体毛利率下滑主要系10G及以上产品毛利率降幅较大所致。2023Q1公司实现营业收入1.80亿元,YoY+1.08％;归母净利润0.26亿元,YoY+4.00％;毛利率32.32％,同比降低2.60pct2023年一季度公司业绩边际显著改善,营收利润实现正增长。费用端,公司2022年销售费用2244.15万元,YoY+23.71％;管理费用4242.51万元,YoY-10.31％;研发费用6611.27万元,YoY+38.86％。

   全系列光模块优质厂商,多项自主核心技术构建竞争壁垒。公司拥有光芯片集成、光器件及光模块的设计成生产能力,可批量交付10G到800G全系列光模块,是NOKIA、Arista等厂商的主要供应商之一。公司在波分复用细分领域具备一定的先发优势,是较早实现量产的厂商之一。

   2018-2020年公司在本土波分复用光模块厂商中排名第二,份额近3％。

   公司依靠高速链路建模、数模混合电路设计、低功耗设计等技术可大幅提高光模块的光电性能并降低功耗,在5G和数据中心应用中具备优势。

   推出全系列800GEML产品,受益数通领域高速光模块需求高景气度。

   据FROST＆SULLIVAN预测,中国光模块市场将从2020年的392.3亿元增至2024年的599.3亿元,CAGR为11.2％;其中数通领域将从208.4亿元增至371.1亿元,CAGR达15.5％,数通需求增长更为迅速。公司于报告期内推出基于EML的全系列800G产品,基于硅光和薄膜铌酸锂的800G产品也将推出,数通领域高端产品逐步上量有望增厚公司业绩。

   盈利预测:联特科技是行业稀缺的全系列光模块供应商,看好公司高端新品逐步放量,新客户持续开拓并实现快速增长。预计公司2023-2025年营业收入10.34/14.21/19.47亿元,归母净利润1.36/1.96/2.84亿元,对应EPS1.88/2.72/3.95元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、新品放量不及预期、新客户拓展缓慢。